过往货币政策回归正常化中，市场都作何反应？——0126宏观精选

资金面边际收紧

由于永煤信用债冲击余波以及春节临近，市场一度预期央行会维持资金面稳定，投放足额的流动性，但近期央行反而持续净回笼。

今日，央行在公开市场依然开展规模仅20亿元的7天期逆回购操作，鉴于今日有800亿元逆回购到期，央行实际上净回笼资金780亿元。资金面趋紧导致短端利率大幅上行。

此外，央行货币政策委员会委员马骏发声称，有些领域的泡沫已经显现，去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30％。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度的转向，如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。

红塔证券李奇霖指出，从货币政策的角度来看，短期可能是不希望信贷投放过快，也不希望出现资金过快流向资本市场导致泡沫化等问题，更不愿意看到一线城市的楼市处于不理性上涨的状态，所以控制了一下公众和市场对货币政策的预期。这让股票市场也出现了明显调整，尤其是估值是偏高的“抱团股”。

随着疫情刺激政策退出，2021年货币政策大概率会退出宽松，趋于正常化，复盘历史，货币政策转向对大类资产有何影响？2021年又和历史上哪个阶段较为相似呢？