债市观点|拐点已现,上半年债市交易看什么?

作者: 泽禕
抓住资金的尾巴

从全口径看,上周央行实现净回笼3300亿元,今日公开市场操作继续净回笼400亿元人民币。今日早间,1天期回购利率上行至1.5075%,7天期回购利率上行至2.1994%。但这种资金回笼属于春节后常规操作,无需过度担忧。既然短期内资金面无需担忧,那么节后债市应当看什么?

节前资金已经足够紧张了,央妈仍然继续回笼收紧流动性?

从历史经验来看,节后逆回购处于回笼状态属于正常操作,主要得益于节后现金回流至银行体系的趋势不改,发出去的红包总还是要存到银行里的,2020年的投放属于疫情后的维稳,参考意义较小,2018年节后逆回购净投放则是与CRA的回笼相配合。

2021年节前资金面已处于较紧张的状态,因此机构对节后的公开市场操作极为关注,为抚平市场扰动,央妈甚至发文强调,“当前已不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解”。因此无需产生货币政策短期内收紧的悲观情绪。

货币市场变化短期内无需担忧,但政策倾向的“防风险”,却是不得不仔细关注的重点。

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不要接下落的飞刀,不要左侧交易!

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