出口持续高景气 这个板块的外销反弹却刚开始

美国正在实施的1.9万亿美元的新冠纾困法案，带动了美债收益率和通胀预期的持续回升。由于美国作为终端消费大国的地位，其财政刺激也将产生外溢效应，对我国出口带来一定的拉动。但这一效应不应高估。

兴业研究宏观报告测算，在悲观、中性和乐观的假设下，美国新一轮财政刺激分别带动我国对美国出口增长1.2至3.7个百分点，进而拉动我国出口增长0.2至0.7个百分点。其整体效果弱于2020年已生效的美国财政刺激政策——共拉动我国对美国出口1.8至5.3个百分点，带动我国整体出口0.3至1.0个百分点。

在这背后，虽然美国居民家庭是新冠经济救助的主要受益者，个人商品消费支出规模扩张，但2021年美国消费市场内在结构将发生转变，这也将对中国出口形成不可忽视的影响。这一消费结构变化也代表了一定的全球化趋势。