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科技投资的六大方向:新能源车与创新药

作者: 王贵重
字数 2,968
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汽车行业这一轮巨变体现了科技的魅力,在于供给要素的变化和供给效率的变化会带来整个商业格局的变化。创新药是一个需求远远未被满足,但供给能力大幅提升的行业。

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3.6 科技投资的六大方向:新能源车与创新药

| 新能源车

大家好,欢迎来到嘉实基金和华尔街见闻一起举办的嘉实基金见闻大师课,我是王贵重。我今天分享的主题是科技周期的秘密。

第五个我们看好的方向是新能源车。我相信大家对这件事情也没有任何的争议,有争议的地方可能是节奏。

汽车这个行业大家都知道,它是一个百年的行业,是基于内燃机系统的一系列的机械动力学,是第二次工业革命集大成的这样一个产物。所以我们发现所有的知名汽车企业,大概都有百年的历史,甚至我们中国的这些传统的汽车企业,也有四五十年的历史。所以它是一个非常久远的行业。

这样一个久远的行业,应该听过无数遍狼来了的故事,就是说了很多次要颠覆传统汽车产业,后来发现好像什么事都没有,所以大家就会懈怠。这一次会不一样吗?要回答这个问题,又要回到第一性原理。第一性原理是客户体验的大幅提升,客户体验要提升,新的供给要素能够支持吗?我们认为是可以的。

这一轮汽车变革的主要抓手是两化,一化叫电动化,一化叫做智能化。电动化,从下面这张图大家可以看到,如果实现电动化,也就是采用可再生的能源,所有能量的利用效率一定是更高的。当然之前我相信也有一些争议,就是大家会讨论用化石能源发出的电能是不是更清洁了?显然是。大家都知道原油是要炼解的,原油不是开采上来就能用的,首先,开采就很难,就需要耗费大量的能源,同时它的炼解又需要大量的能源,把它送到加油站也需要大量的能源,所以它的转化效率是低的。

如果我们追求的是低碳,无论是碳达峰还是碳中和,电动化一定大幅提升了能量的转化效率,减少了能量的浪费,从而使这个行业可持续。

在这件事情上,所有的国家基本达成了共识。当然各自的侧重点会不同,像欧洲,大家知道欧洲在电动化的推进上是最激进的。它的目的是绿色、是环保、是低碳,是这种老牌的发达国家所体现出来的这种责任和担当,它就是要追求低碳、追求世界的可持续,是这样的一个情况。

中国也想推动电动,为什么呢?大家都知道,中国有两大产品是严重依赖于进口的,第一个是芯片,每年进口2000亿美金,还有一个就是石油,每年同样需要进口2000亿美金。但是大家又都知道,中国是一个富煤的国家,我们有非常多的煤,无论是在内蒙古,还是在山西,都有着巨大的、巨量的这种煤资源的储备。同时我们的新能源在全球范围内都是领先的。当然又要回到内卷这个词了,因为卷得太厉害,我们把硅的价格变成了原来的1/100(这里的硅指的不是半导体的硅,是光伏的硅),这在全世界范围内都是一个不可能完成的任务。所以中国追求的是自己的能源安全。在这样一个追求能源安全的背景下,我们一定是要大力推进新能源的发展的。

美国想要追求什么?美国大家耳熟能详的一定是特斯拉,美国想要推动新硬件的发展,拿到在智能电动车领域的话语权。在这样的背景下,基本所有国家都达成了共识,那就是要推动新能源车,推动汽车的电动化和智能化。

第二个我们想解释一下为什么这么多人参与造车。2021年以来,大家看到的最多的新闻应该就是造车,各种人都来造车。

先说为什么要造车,因为车这个行业在目前的时点有两个重要的变化。第一,车这个行业巨大无比,全球约有1亿部车,对应的是10万亿的产值,再往上就是20万亿的房地产了,再往上就是45万亿的社零总额了,所以这个量级是非常高、非常大的,这是一个巨大的市场。

第二,这一轮的巨变使得大家有了勇气和机会。大家对于车,第一肯定看动力,当然也会看品牌了,但肯定要看动力,体验好不好很大一部分来自动力。但这一轮的变化把动力的巨大优势革新掉了,所以大家纷纷觉得自己有机会了,终于等到这一天。这也回到了科技的魅力。科技的魅力在于供给要素的变化和供给效率的变化会带来整个商业格局的变化。所以相比于很多行业希望投不变,我们希望投变化,希望投破坏式创新过程中的效率提升和蛋糕的指数级增长。

回到汽车这件事情,有五大势力要做这件事,分别对应汽车现在4个最重要的点。第一大势力是传统汽车企业。第二大势力是创新型的企业,造车新势力。第三大势力是传统的手机厂商。

第四大势力是互联网厂商,应该是我们每天用的搜索工具,它现在最积极,它通过雷达的方案实现无人驾驶,现在也和吉利成立了合资公司,想要自己造车。

第五大势力是电池企业,比如我们耳熟能详的宁德时代。好好做电池不好吗?不,伟大的企业都有一个造车的梦想,所以它也要来参与。

为什么大家都想参与呢?分别说说智能电动车的几套经典系统,第一个当然是车本身,传统车是必须得造的。

第二个是人车交互系统,我们叫车机系统。车机系统谁最强?一定是手机厂商最强,因为它的名字,手机、车机,做交互,怎么使客户产生更好的交互体验,一定是手机厂商最擅长。

第三个系统是人工智能系统。人工智能系统谁最强?大家可以想一想,一定是互联网厂商最强,因为互联网厂商有着最多的数据,结合我们之前对于人工智能的判断,有了最多数据的厂商,一定是会人工智能做得最好的厂商,所以互联网厂商也要参与。

第四个系统是电池系统。电池系统已经取代了内燃机系统、变速箱、发动机,变成了新的最重要的系统。

在这样一个背景下,我们发现每一家好像都有自己的能力和切入点,使得它们觉得自己也能够从这个点出发,获得最后的成功。

投资机会怎么样呢?我们说非常开心,为什么叫非常开心?因为做科技投资一定需要全球视野,但全球视野带来的问题是我们发现了产业的机会,但很多标的我们并不可投,因为可能很多标的是海外标的,很多标的没有在国内上市。但现在随着我们制度的变革,以及产业链的成熟,我们发现无论是人工智能,这种自动驾驶系统里面的传感、计算、存储和算法,还是在电动化过程中的三电系统,电机、电控和电池,还是品牌的厂商,还是车机交互系统的厂商,都有巨大的本土的参与方。所以在这一轮的汽车革新中,在它的电动化和智能化的过程中,孕育着国内巨大的投资机会。

| 创新药

第六个我们看好的方向是创新药。讲了这么多,终于来到了生命的议题。这部分内容虽然不多,但我认为是最强的线索。为什么我认为是最强的线索?这是一个需求远远未被满足,但供给能力大幅提升的行业。

怎么理解需求远远未被满足?生命第一是我们作为生命个体的广泛共识,但是我们各类癌症的发病率,其实都高于美国的水平,同时处于一个缺医少药的状态,这也跟我们国家发展水平有关。但是我们现在的人均GDP已经超过了1万美金,我们就会把生命健康划到非常高的这样一个位置上。这是我们需求未被满足的部分。

同时我们的供给也产生了一个显著的变化,这个变化来自什么?来自产业的转移和分工,来自我们巨大的工程师红利。怎么理解这件事情?以前我们做的其实都是仿制药,但现在随着大量的科研工作者的参与、大量的工程师红利、大量的优秀的领军人物从海外回国创业,使得我们的供给能力相对于美国有一个显著的缩小,这也带来了巨大的产业发展的机会。

例如我们可以看到,近几年最火的方向其实分三个,一个叫医疗服务,牙科、眼科,这很容易理解。第二个是医疗器械,医疗器械是利用中国的工程师红利和整个产业齐全的配套,去匹配全球的需求。第三个叫CXO,CRO、CDMO,它是一种医药研发的外包,体现的是工程师红利,它可以类比于电子制造过程中的富士康和台积电,它的商业模式介于富士康和台积电之间,比富士康的壁垒要高,但又没有台积电壁垒和重要性那么高。在这样一个环境中,我们得到了长足的发展,它体现的是我们巨大的工程师红利。

后面就是我们今天的主题——创新药的发展,有了工程师红利,有了巨大的本土的配套,再加上1%的天纵英才,我们就可以产生出大量的创新的药物。而这些企业目前主要在一级市场中,当然我们也一直在密切观察,它们登陆二级市场给我们带来的投资机遇。

我们认为未来10年,创新药的规模会从现在的七八千亿的水平,扩大到超过两万亿,占整个药物的比重会超过60%,是一个前景巨大的市场。

这就是本次课程的全部内容,谢谢大家。

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