大类资产的分类与定价

作者: 王汉博

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5.1 大类资产的分类与定价

本期内容

资产配置是一个很庞杂的概念,本次课程内容分成这么几个部分,包括资产配置的理论、演变,最后落实到个人投资者身上怎么去做资产配置。

首先,我来讲一下资产配置的分类和定价。在下面这张表里,我罗列了各种资产的大类和小类,其实这个概念真的很庞杂。我们在做资产配置的时候经常见到的大类是权益、债券、汇率、现金、商品。其实还有其他的一些类属,最常见的就是房地产。中国居民的资产负债表里面,配置最多的还是房地产。当然最近这几年,开始不断往权益上走,包括自己去做个股、个券,开始往基金上走,这是一个大的趋势。

其实所谓的资产种类非常多。大家可以看看另类投资那一块,这是大家不太接触的一些东西,包括PE、VC,就是大家经常会看到一些私募股权,包括投资一级市场。还包括大宗商品里面的金属、农产品、原油,甚至包括贵金属的投资。房地产里面其实也包含很多,有直接投资房地产的,也有像REITs。还包括对冲基金,有非常多种类的对冲基金,它们的策略都不一样,有做高频交易的,有做对冲套利的。海外有一家做对冲基金特别有名的公司,就是西蒙斯的文艺复兴,它的一只旗舰基金,将近40年了,复合收益率费前70%,费后也有将近40%,任何市场都赚钱,就是纯量化,所以那个公司养的全是科学家。

做资产配置有一个大类,当然里面其实还有小类。大家可以看看股票那一栏,具体又可以把它分成很多的小类。大家经常听到像成长型的基金、价值型的基金、平衡型的基金,甚至有一些行业基金,比如消费的、医药的、科技的,这就是在一个大类里面专注做小类的。比如在债券里面,有做国债的,国债相当于一个无风险收益率;有做信用债的,有高等级信用债,有低等级信用债,还有垃圾债。这就是大类里面还有小类,每个小类的风险收益特征也不一样。

所以投资其实是一个非常丰富的概念,大家可以自由选择自己的战场。有些人对这个熟悉一点,有些人对那个熟悉一点;有些人专注做这个,有些人专注做那个,当然也有些人去做组合。所以在此提醒大家,条条大路通罗马,也不用觉得自己好像低人一等或者怎么样。

我以前是权益的基金经理,而现在大部分权益都在做成长。或者有些人说自己一直都是做价值投资,当然价值投资是一个很宽泛的概念,所以好像不做价值投资而做量化,都不好意思跟人打招呼。其实完全没有必要,大家看到这张表以后就知道,其实可投资的类属是非常多的,背后衍生出来的策略也是非常多的。一上来先给大家讲这么一个概念,是希望大家把自己的视野打开。

为什么我们把这些资产分成这么几大类,又把每一个大类分成了这么多小类?核心的原因是它背后的驱动因素不一样

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