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低利率是暂时的还是长期的?

作者: 见智宏观研究

旧金山联储近日刊文表示,1998-2016年间,均衡利率从2%降低至略高于0。而期间美国长期国债收益率下跌了4%,其中有一半是由于均衡利率下跌导致的。

在宏观模型中,1990年代末至08危机时,均衡利率只有轻微下跌,而在随后则骤降至1%以下,或许这可以说明均衡利率的下跌与经济衰退密切相关,同时也暗示当经济复苏时,均衡利率将再次提高。

相反,金融模型则体现为21世纪初均衡利率便开始急剧下跌至1%左右,并在危机后进一步下跌,这与全球金融危机并不一致,因此或许体现出均衡利率的下跌并非由危机所致,而是由老龄化、生产率增长放缓等结构性因素造成。


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