殊途同归的紧缩之路：德拉吉头疼的日子还在后头

近年来，见智研究所持续跟踪欧洲央行（后文称ECB）的QE政策退出策略——相比于聚焦QE政策的正面效应，令笔者更为担忧的实际上是欧洲央行QE政策退出的逆作用（“reverse effect”）。

欧洲央行的量化宽松政策与美联储、日央行的量化宽松政策截然不同。这种差异性不仅仅体现在所购资产类别的区分之上，还在于各经济体独特的制度安排以及经济特征。

最近，美联储Brainard、欧洲央行执委Benoît Cœuré、CFR研究员Brad W.Setser以及英国博主General Theorist分别就ECB QE政策进行了分析，并着墨于一下三大核心点：

• 非常规货币政策（QE）退出对汇率以及外部平衡的影响（Brainard/Brad W.Setser）
• ECB QE政策引发的欧元区资本外流以及汇率问题（Benoît Cœuré）
  
• QE政策引发的欧元区内部TARGET2失衡问题（General Theorist）