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从商品市场低库存谈起:“新周期”真的来了吗?

作者: 见智宏观研究

总体来说,库存和价格之间通常呈负相关关系。当前商品市场内的库存水平表面来看偏低,因此有部分观点认为,其直接推动了价格的上涨。同时也有经济学家基于此喊出了“新周期”的声音。但是,库存水平是否真的已经见底?“新周期”真的已经来了吗?

其实库存和价格之间的负相关关系,更多的是从短期供需平衡出发。库存在贸易流程之中所起到的作用,更多的是蓄水池的作用。一颗石子扔进蓄水池里,水浅则浪花四溅,水深则只是“扑通”一声沉了底。库存在贸易流程之中起的作用大抵如此。

在我们看来,目前低水平的表观库存并不是市场价格上涨的原因;当前市场上的主要矛盾之一,是产业链库存环节的失衡。实质上商品市场的整体库存水平并不低。而从更长周期角度出发,商品市场的需求增速高峰可能已经过去;未来的整体产业链库存水平还将出现下降的可能。因此从这个角度来说,商品市场的“新周期”还没有到来。