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科普:为什么联储在加息,流动性情况却仍然很好?

作者: 见智宏观研究

虽然联储已经加息多次,但市场的流动性状况仍然很好。这可能有些毁三观,因为教科书教给我们:央行加息代表收紧货币政策。当下市场普遍预期联储将在年内开始缩表,而这又会使超额准备金量进一步收缩。

长久以来,中央银行通过公开市场操作以改变其资产负债表上准备金供给从而实现对银行间拆借利率(进而整个短期利率)的调控,这一直被视为货币银行学领域的基本圭臬。然而事实果真如此吗?

在这篇BIS的文章中,我们将与各位一起从一种全新的视角看待银行准备金量与利率之间的关系。如果您对以下3个问题感兴趣,推荐一读!

1.银行体系内的准备金总量与利率间真的存在密切的相关关系吗?

2.如果说央行调节利率主要靠的不应是公开市场操作,那应该靠什么?

3.在新的“准备金量—利率”关系视角下,我们对货币政策的性质、流动性效应、货币乘数与银行放贷方式等经典货币主义问题,应作出哪些修正?