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他要在上海最佳演奏厅,90分钟详解未来12个月的策略

作者: 华尔街见闻
字数 7,042
阅读需 18分钟

本期《见面》嘉宾是一位大型基金公司的国际业务总监,因此我们不得不先为很多近两周最忙碌的用户亲们问两个问题:

Q:今年的《新财富》评选,准备怎么投票?

A:票我很早就投了,我投票的主要依据还是看派点。

Q:今年的研报中,有哪些比较认同和欣赏的,能否透露一下?

A:因为结果还没公布,所以我不能提太多投票信息,但我可以说几位比较欣赏的。比如说,刘煜辉老师的基本逻辑、框架,我是很认同的。因为他对政策的形成机制和形成逻辑的见解,对我很有启发。尽管可能他的一些观点,诸如对新周期的不认同等等,我个人持不同观点的。

还有比如李迅雷老师,他对数据的多维度分析和了解,基本面的研究等,很值得我学习,而且结论也都非常有意义。

今年的研报,如果分行业来看,年初到现在始终热议的“周期”、房地产、汽车中下游、供给侧改革还有中小创的拐点,这几个逻辑其实不太容易想到,所以关注这些领域的同行能有比较有预判性的观点,是我比较欣赏的。

 

本月初“金砖五国”国家峰会的成功举办,“金砖已褪色”的声音仍然不绝,这项2001年提出的研究,16年后并未得到印证。随着美联储缩表路径明确,欧洲经济恢复有优于预期,新兴市场投资框架发生了新的变化。

本期「见面:金砖四国到钻石策略」(快速购票通道)回到上海东方艺术中心演奏厅。主讲人可以说是对“金砖四国”等新兴市场主题最有发言权的中国基金经理——白海峰——现任招商基金国际业务部总经理、招商资产管理(香港)有限公司CEO。

他所管理的“招商标普金砖四国指数基金”,不仅在2016年实现了15.89%的收益,2017年更是创造了18.49%的半年期回报率,在同类产品中高居榜首。他管理的面向港股和全球市场的私募基金和MOM项目,则为其获得2016年海外基金金牛奖等荣誉。在参与创办招商基金国际业务前,他还在国泰基金管理过全球商品和能源方向的基金产品。

白海峰(右一)夺得2016年度“海外金牛奖”

白海峰将结合近期欧美央行政策变动,和近16年“金砖四国”(BRIC)的市场演变,从自身投资案例出发与观众分享心得。

最值得期待的是,白海峰将首次介绍对未来12个月,在发达经济体和新兴市场之间,可以重点研究的“钻石策略”(ICE)

制作人想要剧透的是,钻石策略并非一种夸耀,而是因为整个研究逻辑横贯中国、印度、欧洲,内中思路既适合关注全球大类资产配置的投资者,也对A股、港股的投资者带来具体又可操作的启发。

现在,我们耐下性子,先从头讲讲白海峰的故事——故事的开始,他是一位心理学学士,兼任新东方GMAT培训教师……

 

先抢票吧!「见面:金砖四国到钻石策略」

日期:9月27日(周三)

时间:19:45-21:30

地点:上海东方艺术中心演奏厅(浦东新区丁香路425号)

点击报名

届时他将分享以下内容:

  • “金砖”理论诞生16年,哪些预测成真,哪些预测失真?
  • 投资包括中国在内的新兴市场,必须关注哪些“周期”?
  • 如果缺乏实地探访,应当如何选择新兴市场投资标的?
  • 当新兴科技遇上新兴市场,如何判断是良机还是噱头?
  • 为什么说美联储加息缩表的路径,20年前已有答案?
  • “钻石策略”指的是什么?为何它是未来12个月的重要逻辑?

 

Q = 见面制作人      A = 白海峰白海峰现任招商资产管理(香港)有限公司CEO、招商前海股权投资管理有限公司CEO、招商基金管理有限公司国际业务部总经理。此外,他也是中国改革发展研究院金融学博士,哥伦比亚大学商学院MBA,北京大学理学硕士,北京大学经济学,理学双学士,高级注册黄金分析师、基金经理。同时,他还拥有“前新东方GMAT逻辑名师”和多本金融畅销书译者的头衔。

Q:你曾在新东方教了4年书,还曾自己创业办过素质教育培训。当初是怎么投身教育行业的呢?

A:在新东方教GMAT时,我还是在校生,但考了一次GMAT成绩非常不错,恰巧当时新东方缺教逻辑的老师,我就成功应聘做了这个兼职。

新东方当年对白海峰的介绍

关于做培训呢,因为我本科在北大第一专业是心理学,第二专业才是经济学,所以比较崇尚素质教育。我相信一个人的成绩并非最重要,心理学也讲究要培养人的积极心态,这和素质教育异曲同工。

当时社会上与我们同时起步的培训机构有很多,但绝大多数都是应试型的,我就想另辟蹊径,比如用心理量表测试学生的心理成长等等。虽然收入方面比不上他们,但当初创业也属于实现我的理想了。

Q:这段经历,对自己后来的职业发展有什么帮助吗?

A:GMAT考试能提高人的逻辑能力,或者准确的说它考察的是批判性推理的能力。这个能力对做我投资很有帮助,因为GMAT和现实世界类似,选哪个选项要看是不是“必要条件”,然后再比较效果和效用范围。

换句话说,做GMAT的阅读,有时候读问题比读文章更重要;同理,金融投资也是要看需要解决哪些现有问题,而用不着把事件的所有背景细节都了解得一清二楚。而中国传统教育就有所不同,给学生的知识灌输就像不断扩充“充分条件”,然而真实世界不存在完全的充分条件。

具体到投资方面就是说我们不可能知道全部信息,一定要做取舍,要找到哪些“有它未必行,但没它一定不行”的点。与其极力猜测可能出现的所有可能性,不如把已知的情况都分析好,并找到解决的办法。

Q:站在一名资深从业者和前培训师的角度,年轻一代金融从业者主要欠缺什么?

A:现在获取信息已经能全球同步了,欧美一出什么事件,在华尔街见闻上立马就能看到,这是以前完全无法想象的。所以现在的年轻人在能力和视野上肯定比过去更强,但同时又面临着信息碎片化的问题。

信息来得快、充分、容易,固然是好事,但若因此忽视了对经典著作的研读,惰于深度思考,甚至完全不做课题研究,就不是好事了。

Q:关于深度思考,能具体举个成功案例吗?

A:比如说2015年底、2016年初,全球金融市场因为多个事件大跌,尤其德国银行遭遇巨亏,甚至被怀疑要成为下一个雷曼,连带着整个银行业都陷入危机。

我们经过深入思考和研究,认为有前车之鉴在,欧盟会力保德银,形势一定会好转,所以逆势买了法兴和港资银行,结果取得了不错的收益。不过当时这么做受到的压力还是很大的,但我相信市场上不该所有人都向着同一个方向,因为这意味着即将犯错。

我曾总结过一个概念:投资的胜负手往往只出现在整个过程的10%时刻。A股自十八大以来,年化收益率其实可以达到8%左右,前提是要在其中10%的时间做出正确的操作。但实际操作起来很难,就是因为如果一味顺大流,就很容易错失这10%。

Q:建议大家多读经典著作,这方面是否有推荐呢?

A:对我职业生涯影响比较大的书有,塞思•卡拉曼的《安全边际》,本杰明•格雷厄姆《聪明的投资者》、布鲁斯•格林瓦尔德的《价值投资:从格雷厄姆到巴菲特》。还有一些有关经济学史的书,比如珍妮特•耶伦的《令人惊艳的十年》 ,还有伯南克在华盛顿大学的四次演讲等等。

为什么要读历史呢,因为这有助于解决现在想不明白的问题,或者受至少能提供一些别的思路。历史上存在很多循环,我们现在遇到的奇怪之事,可能过去也曾发生过,所以从历史中我们可以找到一些能预知未来的逻辑和线索。

比如现在的状况,就和耶伦书里写的90年代格林斯潘当美联储主席时候很像,美元弱势了。只不过当年她还只是一名学者,如今却站到了当年笔下人的位置,所以可以想象耶伦的一些措施会有她所欣赏的格林斯潘的影子。

Q:学过心理学又教过逻辑,是否觉得自己在投资风格上有特别之处?

A:首先,我比较能掌握逻辑中的直接性思维,简而言之就是正确的答案应该一眼就能看出,无须推理,因为100%逻辑正确的话读起来反而就像100%的废话。就像做量化交易,模型越复杂,其中的假设就越多,那就离真实世界越远,准确率肯定就难以保证了。

第二点,是我比较能了解投资者的心理。心理学研究的是人的行为,然而很多好的投资行为,其实是反人性的,有悖于思维定式,而且市场越压制和扭曲人性,就越可能是一个投资的良机。

举例来说,2001年时航空业形势明明很不错,但9·11事件强行把它拉低,实际上这是扭曲的,所以在这之后投资航空业就会收获连续多年的牛市。同样的道理,可以用在每年3·15期间——食品饮料行业经常会因突发曝光事件而下挫,但在这种关口,很多此前被看好、不幸被行业整体牵连的品牌,却是很值得后续投资的。

第三点就是一个感悟吧:心理学研究的是群体,而经济学研究的是个体,虽然亏一元和赚一元看似经济没有损失,但我深知两者对人的心理冲击是完全不一样的。

 

看了那么多,与白海峰见面的机会就在眼前。9月27日晚上海东方艺术中心,华尔街见闻「见面」欢迎您的到来。

再提醒一下参与方式

日期:9月27日(周三)

时间:19:45-21:30

地点:上海东方艺术中心演奏厅(浦东新区丁香路425号)

报名通道

入场时,请提供购买的手机号码作为换票凭证,换取实体入场门票即可;所有购票观众均可在活动现场加入专属用户交流群,并在活动结束后永久观看本次演讲视频。