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重回1998还是2002?· 历史的重复【117】

作者: 付鹏
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 交易桌前看天下,付鹏说来评财经 

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【1998年还是2002年?历史的重复】

▎本期摘要

 00:05  历史重回98、99?

 02:24  放开金融监管后的杠杆威力

 04:18  惊人的相似:外汇下降,本币贬值

 06:55  中国特色的市场经济体系

 08:15  在预期管理上,我们还是有经验的

 09:48  外汇储备的预期管理

▎部分梗概 

 00:05 

重回98、99?

今天我们把一季度给基金公司做的一部分路演的内容给大家唠一唠。
从题目上来讲,我们当时设定的题目是《1998年还是2002年?历史的重复》。实际上很多东西从我们现在能够看到的微观、中观、包括宏观的环境上来看,我们觉得这个情况太像98、99年的时候了,而更多的不像2002年,因为2002年算是全球总需求扩张,金融杠杆放松,金融监管放松,经济正向循环,应该说在那个过程中是一个大的周期的开始。
 
比如说在微观上大宗商品的繁荣,2002年到2012年大宗商品价格的迭起,根本原因是源自于全球总需求的扩张。我记得在《见面》活动的时候讲过这个三级架构,里边也讲到过关于这个全球总需求的来源究竟是来自于什么。原则上来讲,中国在02年以后经济的高速增长,本质上也是一个结果,应该说和商品价格之间从某种程度上来讲都是一个结果,两个结果之间也有一些相互的影响。
 
原因不难理解,01年中国加入WTO,02年之后我们看到内需营房地产政策,住房需求化改革落地;外需主要来自于我们的出口、累积下来的外汇储备、经常项目下的顺差、包括外汇账款做的被动性的货币投放形成的居民储蓄。这些所有都来自于中国的出口,而出口来自于外部的需求。
 

 02:24 

放开金融监管后的杠杆威力