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防范危机,要管好“小杠杆”与“大杠杆”!

作者: 见智宏观研究

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后危机时代,金融监管成为了政学各界热议的话题,宏观审慎政策也开始日益引起决策者与学者们的重视。在金融监管中,杠杆率是非常重要的指标之一,申铉松近期在IMF的年会上就系统性风险与宏观审慎政策发言时指出,不应笼统看待杠杆率问题,而应将其进一步划分为小杠杆(leverage in the small)与大杠杆(leverage in the big),前者即个体金融机构的杠杆率,后者为金融系统作为一个整体的杠杆率,这两种杠杆未必总是息息相关的。此外,他还指出处理系统性风险,应该首先从宏观视角着眼,这就意味着应该具备一个全球性的视野框架,并以韩国和西班牙为例对该框架作了精要论述。

  • 1999年欧元正式启用前夕,西班牙总的银行信贷规模达4140亿欧元。随后10年,西班牙的信贷规模翻了5倍,达到了1.87万亿欧元。其中,与地产有关的信贷增长最为迅速。欧元创设前,这些贷款完全靠西班牙居民的存款融资,但是,随着贷款数量逐渐超过存款,越来越多的融资来自于西班牙之外的投资者,其方式如长期担保债券的发行等。

如果您对“小杠杆”与“大杠杆”间的关系感兴趣,或者对全球框架下的宏观审慎政策感到好奇,欢迎阅读!

全文共3000字左右。