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供需两弱何时休,临近限产看执行 | 黑色萌主周报

作者: 陈萌妤

—《黑色投资24小时》周报—
2017.10.29

本周报:供需两弱何时休,临近限产看执行

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本期摘要:

行情简述:本周黑色商品震荡调整,在供需两弱及成本拖累背景下,盘面整体易跌难涨,现货市场相对坚挺。而出于对近月的担忧,近月合约贴水偏大,多个品种远月升水,幅度受到无风险套利空间限制。
萌主建议:关注钢厂原料采购、社会库存、供应端北材和电弧炉引起的变化。若供需矛盾未明显积累,存在修复贴水条件。

萌主分析

陈萌妤,人称“萌主”,《黑色投资24小时》作者,现任混沌天成研究院黑色产业研究所副所长。
多年产业信息咨询经验 ,对钢铁行业生产、 流通及消费环节均有深入研究。在近两年黑色系行情中,深入一线调研,多次发布业内关注的前瞻性报告。

逻辑演变
“限产预期之下,远月合约走强,近月贴水偏大,存在修复条件”

本月黑色商品震荡调整,在供需两弱及成本拖累背景下,盘面整体易跌难涨,现货市场相对坚挺。而出于对近月的担忧,近月合约贴水偏大,多个品种远月升水,幅度受到无风险套利空间限制。随着限产预期临近,市场将进入验证阶段,关注钢厂原料采购、社会库存、供应端北材和电弧炉引起的变化。若供需矛盾未明显积累,存在修复贴水条件。当然,黑色系仍处于在供需两弱之下,无其他外围利好因素,整体向上空间依旧有限。

11月行情推演
“操作策略围绕 利润及成材端的正套展开”

行情回顾
“资金面:维持相对稳定,债市大跌可能隐含对宏观预期的向好转变”

10月资金面总体较为稳定,央行保持必要的流动性支持力度。而债市持续下跌,有分析认为除了对金融监管加强的预期,还包括海外央行对货币政策调整及海外风险偏好的上升。同时,市场也有观点认为,国内政策面再次重视经济增长问题,也有隐含了对宏观预期偏好的转变。

“需求面:地产销售当月值同比转负 汽车尚可但低于预期”

9-10月受地产销售下滑、采暖季限制及环保对下游干扰,同时库存端出现反复,10月社会库存环比增加,一度增加了市场对需求端偏空预期。

“原料端:焦炭库存累积 价格大幅下降;铁矿港存回升 可用天数增加”

10月焦化限产总体不及预期,独立焦化厂开工率下降,焦化产焦炭库存累积。钢厂焦炭库存增加,加之钢厂限产,高库存下钢厂不断调低焦炭采购价格。
10月铁矿石整体到港处于高位,加之北方钢厂限产提前导致北方港口疏港大幅下降,港存重新开始累积,港存可用天数快速增加。

萌主建议

钢材
11月是限产执行期,市场进入验证阶段,存在不确定性...