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影子银行的风险是如何传导给普罗大众的?(上)

作者: 见智宏观研究

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上周,我们对当代世界上最重要的货币银行学家之一的Zoltan Pozsar的一篇关于影子银行野蛮生长的需求端分析之论文作了专题译介。本周,我们将向大家介绍另一位全球顶尖的货币银行学家,即IMF的Manmohan Singh,他在抵押品研究领域独树一帜,同时对影子银行亦有深刻见解,更重要的是,较之Pozsar,他的语言更加通俗易懂。这次,我们找出了Singh于2012年撰写的一篇论文,文章主要论述了影子银行的风险如何传导给传统银行乃至普罗大众,在这篇文章中,他用通俗易懂的方式,创造性地将“看跌期权(puts)”(即,在一定时间以固定价格出售一项物件的权利)这个概念用于解释影子银行传导的过程中,使原本晦暗不明的影子银行风险传导问题变得更加清晰明了。对此,我们对该文亦作了全文译介,旨在让各位对影子银行的风险传导有一个更加清晰的认识。本次连载共分为三部分,此为上集,主要用生动的语言解释了何为看跌期权,以及看跌期权如何嵌套入影子体系的解释框架中,且简要介绍了传统银行内部的影子体系。欢迎阅读!