德拉吉启用“slack”一词，欧洲预期被押后【168】
付鹏 “ 交易桌前看天下，付鹏说来评财经
这是一份从2017年3月开始伴随全年的投资指引
▲ 全年订阅 加入付鹏说专属交流圈儿
—
<订阅特辑可观看视频精彩内训>
本期摘要
德拉吉的讲话中体现进一步将欧洲央行的预期押后，他在这里边使用了一个很关键的一个单词Economic Slack，目前欧元区内目前经济体内的闲置性的产能实际上要比预估更大一些，实际上这一部分也给欧洲央行造成了非常大的政策上的困惑...
《付鹏说》，和付总一起聊聊德拉吉启用slack以后的欧洲预期。。
内容梗概
>>阅读以下文字请订阅特辑结合视频内容详细理解
这两天欧洲央行这边我觉得有一些事情是值得我们注意的，虽然大家都在关心新的美联储主席鲍威尔的讲话，我觉得实际上这方面并不会给市场带来特别意料之外的东西，基本上是延续着耶伦的政策。
所以美联储的态度应该不大会改变，并且我们看在耶伦退休的时候，美联储的整个措辞已经在强调防止经济过热，所以美联储在整个政策上面仍然保持着这样的前瞻，对于美国整个通胀压力应该说防御还都是比较超前。
那么我觉得可能更多的信息是来自于欧洲，欧洲央行应该说在2017年以来一直被市场在带着走，也就是我们看到欧洲经济逐步好转的情况下，欧洲央行应该是保持着滞后的态度，所以导致欧洲利差跟美国应该说一直在扩大。
但是在汇率市场上，市场的pricing预期一直在升温，大家一直在押注欧洲央行什么时候会退出，那这样的预期一直在推动着欧元持续的上升。虽然利差也还在进一步拉大，但是我们可以看到甚至包括长端利差，在欧元上升到1.17以上、1.2以上的时候，连长期利差都进一步拉大，那实际上市场在汇率上的预期更多的是在押注下一步欧洲央行潜在的行动。
02:10
“Economic Slack”
那为什么说这两天欧洲央行的一些内容值得特别关注呢？
我这里放了两个：第一是昨天的凌晨德拉吉的讲话，实际上这个讲话挺重要的，其实德拉吉进一步将欧洲央行的预期我觉得是押后了，因为他在这里边使用了一个很关键的一个单词economic slack，这个单词实际上之前在美联储的用词中间，大概在2013年左右，伯南克的用词中间实际上也出现过的，甚至在其他各国央行的货币政策的不同阶段中间，实际上用词是不一样的。
那我们看到德拉吉的重点讲话实际上就是在讲，目前欧元区内目前经济体内的闲置性的产能实际上要比预估更大一些，实际上这一部分也给欧洲央行造成了非常大的政策上的困惑，就是要比预期更大规模的闲置产能，导致目前的通胀实际上升幅度和压力都比预期要更低一些。
包括在就业市场上、薪资市场上，其实欧洲央行的感知都是闲置的产能形成了一定的牵制，整体就是把欧洲央行的行动预期再往后押。
当然在今天晚上大概九点钟左右，欧洲核心经济体内表现最好的，那么德国通胀水平的前瞻值出来以后，大概只有1.4左右，上个月的实际通胀是1.6，那目前公布出来的通胀水平的前瞻值只有1.4。
1.4的水平大概是什么呢？已经是19个月以来最低的通胀水平，如果再往前推一天德拉吉的讲话上来看，实际上是相互印证的作用，就连欧洲核心区内的通胀水平都受到这种潜在的闲置性产能要比预估的更大，这是原因也是印证的过程。
其实将整个欧洲预期我觉得是在打消，之前市场就像刚才我讲的一直在预估欧洲央行的下一步行动，所以大家一直在推动汇率升值，推动欧元升值。
但是当现在需要被证伪的过程，大家需要欧洲更强的经济数据，需要看到欧洲的闲置性产能逐步被吸收掉，逐步开始作用到就业市场上、作用到薪资市场上、作用到通胀上面去的时候，可以说今天出来的数据加上昨天德拉吉第一次阐述中间用到了这个单词（economic slack）。
实际上这两个都是一盆冷水，应该是泼到了目前大家对于欧洲过强的预期身上。当然对于...
本期内容概要
06:51 经济闲置产能
11:34 政策变量：经济闲置性规模
16:32 实际产出与潜在产出之间的长距离
>> 订阅特辑即可观看详细视频和图表
