货币政策正遭遇左右夹击！（中）

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斯蒂芬・茨威格在《昨日的世界》中，以饱含深情地笔触，追忆了一战前那个令其神往的旧欧洲，并以高贵而忧伤的基调叙述了一战与二战间阵阵阴云笼罩下的欧洲大陆。两次世界大战终结了欧罗巴昔日的荣光，“岁月静好”的时代一去不复返。

从某种意义上看，2008年的全球金融危机，也让世界经济进入了一个云波诡谲的不确定时代。危机前或早已暗暗发酵的种种深层问题，通过危机暴露了出来，使得后危机时代的货币政策等许多领域都遭遇空前的挑战。在BIS货币经济研究中心主管Borio最新的一篇文章中，他与他的几位同事便对后危机时代货币政策面临的两难局面作出了精辟的论述，并将这种两难局面生动地比喻为货币政策正被“左右夹击”，从而使得央行决策深陷进退维谷之境地。上一期的文章对夹击货币政策的两股势力——即更汹涌的金融周期与疲软的通胀——作了初步的论述，这一期将继续谈一谈为什么说自然利率并不是一个很好的货币政策分析工具，欢迎阅读！