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读要闻 | 通胀声四起,明年市场逻辑的关键变量出现了吗?

作者: 涂子君

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2018年市场逻辑的关键变量似乎出现了!

中国统计局公布的10月通胀数据显示,CPI同比增速从1.6%跃升至1.9%,创下九个月新高;PPI同比大增6.9%,远超预期,并录得七个月高点。

国际大宗商品价格难以下跌,叠加国内去产能限产影响,支撑了PPI向CPI的传导。参考国际清算银行(BIS)口径,用债务规模占GDP比重来衡量杠杆水平的话,中国本轮实体经济债务杠杆短短10年不到时间翻了逾一倍,实体去杠杆、去产能的逻辑势必延续到2018年。

尽管低基数和假期等临时因素的影响逐渐减弱,但明年通胀中枢明显抬升,似乎已成市场广泛共识。

不仅中国,全球都在关注呈复苏趋势的通胀。包括英国央行行长卡尼、BIS首席经济学家Claudio Borio等央行官员对通胀问题和债市逆转的担忧加剧。

未来的全球通胀走势叠加全球央行的缩表进程,将对全球债市造成深远影响,上世纪70年代的经验告诉我们,通胀可以杀死债券牛市。

这一次,投资者做好准备了吗?

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