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大特写 | 快速加息还是用“缓兵之计”?历史已经给出了“答案”

作者: 乐鸣

美联储是否会以更快速度加息是一直萦绕在市场心头的未决之谜。

最新公布的美国超预期CPI以及特朗普的超级基建和预算案,再辅以超低的失业率,仿佛均指向了美联储将按计划,甚至以更快速度加息。

即便是在美国股市暴跌期间,美联储也没有松口,坚称以现在的经济状况2018年加息三次“没有问题”,生怕再给市场创造出一个格林斯潘Put的情景。

但与此同时,其他方面却传达出了截然相反的信息。

首先,目前的市场利率仅包含了三月加息,在最新CPI公布之后市场利率才“再加上了”约半次加息幅度的预期;也就是说市场对通胀和加息的预期滞后于美联储。

另外,特朗普的预算案预计2018年10年期美债的平均收益率在2.6%。但自2018年1月中旬以来,10年期美债收益率一直都在2.6%以上,最新CPI公布后更是直冲2.9%。给出2.6%的年平均值显然需要剩下的10个月内美债收益率跌回2.6%左右才有可能。而2.6%左右平均收益率水平却意味着美联储不可能在2018年完成3次加息。

相互矛盾的预期甚至是事实,正如当年格林斯潘所言:如果你认为准确地理解了我的意思,那你肯定是理解错了。

但重要不是听他怎么说,而是看他怎么做。如今与格林斯潘当年有很多相似之处:如长时间的经济扩张、低波动率、失业率降到了历史低点4%左右,但政策利率仍保持相对低位等。

在就业和通胀两大目标之外,美联储实际上还有一个不可言说的关注点。这个关注点在很大程度上决定了格林斯潘当年的决策。

关于美联储未来将如何行动,它真的就只是关注就业和通胀数据么?历史早就给了我们答案。

本文来自华尔街见闻付费栏目《见闻主编精选》,每日五到十篇,覆盖投资精英必读核心资讯。请付费阅读。

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