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读要闻 | 从未减持的腾讯大股东这次破例了,这事关整个南非股市

作者: 叶桢

本文来自华尔街见闻付费栏目《见闻主编精选》。

发生了什么?

3月22日,腾讯控股第一大股东——南非传媒集团Naspers Ltd宣布计划减持腾讯股份,这是该公司自2001年投资腾讯以来首次出售腾讯股份。

Naspers将出售至多1.9亿股腾讯股份,对腾讯持股比例将从33.2%降至31.2%。按照腾讯今日收盘价计算,1.9亿股价值834.86亿港元(约合106.4亿美元)。

通过全资子公司MIH TC持有腾讯股票,Naspers称未来三年不会进一步减持腾讯股票。

减持计划宣布后,Naspers在南非交易的股票跌幅扩大至逾9%,为2008年10月以来最大跌幅。

 

Naspers是什么来头?

创立于1915年,Naspers总部位于南非开普敦,从传统报业起家,在南非拥有超过60家消费者报刊,还持有非洲、巴西、中国和波兰及匈牙利等国家发行商、电子商务网站和数字广播电台的股份。

2001年,在互联网泡沫破裂后,当多数投资者都对科技公司敬而远之之际,Naspers斥资3200万美元收购了腾讯46.5%的股份。当时腾讯刚刚成立三年,还仅仅是个不赚钱的即时通讯平台,旗下QQ注册用户只有5000万。

此后受股权增发等因素影响,Naspers持有腾讯的股份不断被稀释,但一直保持腾讯第一大股东的地位。

在Naspers投资后的十多年里,腾讯业务不断扩张,股价也随之飙涨,Naspers的这笔投资也随之一度膨胀至1700亿美元,远远超过了其自身的市值。

华尔街见闻主编精选曾提及,如果没有腾讯的持股, Naspers近两年可能出现经营亏损——这家公司的核心业务过去两年一直在亏钱。(更多详见:读要闻 | 腾讯财报的另类思考:微信依然是“黑箱”,还记得远在南非的影子股吗?

有测算显示,即使按照高基数来计算,腾讯依然可能在未来三到五年实现年均27%的盈利增长。

此外,有传言称,Naspers由南非标准银行控股,而南非标准银行大股东是工商银行+中信。但华尔街见闻查阅公开资料发现,Naspers的第一大股东是Public Investment Corp,一家由南非政府全资控股的投资公司,该公司持有Naspers16.8%的股份。

传言中的南非标准银行并未出现在Naspers的大股东之列。

(图片来源:4-trader) 

甜蜜的烦恼

Naspers今日在官网发布声明称,减持所得资金将用于加强公司的资产负债表,并用于促进分类广告、在线食品配送和金融科技等业务的增长。

Naspers称,自2001年投资腾讯以来,它从未出售过任何腾讯股票,该公司认为,腾讯是世界上所有行业中最优秀的增长性企业之一。Naspers表示,腾讯对减持意愿表示理解并支持。 

实际上,由于公司市值与其腾讯持股市值的巨大折扣率,Naspers一直面临着来自股东的压力,要求卖出腾讯股票。

截至今日收盘,腾讯市值约为5320亿美元,Naspers即便是减持后持有的腾讯股份价值依然高达1660亿美元。

然而,持有1660亿美元腾讯股票的Naspers在南非约翰内斯堡证券交易所上市的股票目前市值却仅有1144亿美元,折价超过30%。

这意味着,投资者认为,扣除了对腾讯的这笔投资,Naspers的其它资产,包括在120多个国家的电子商务、互联网、视频娱乐和媒体业务,不仅一文不值,甚至估值为负。

实际上,Naspers的其它业务在其资产净值(NAV)中的占比为10%,但由于腾讯的成长过于耀眼,已经没有人在关心它们了。

许多投资者买入Naspers仅仅是因为它是一种可以“打折”投资腾讯的途径。

Naspers首席财务官Basil Sgourdos在去年12月的投资者日上称,分析师对Naspers其它资产的估值约为1800亿美元,但Naspers一直未能拿出一个令投资者信服的计划来释放这部分价值。

日内瓦的投资顾问公司AIM & R董事总经理Albert Saporta去年两度发表公开信,要求Naspers正视公司所持有的腾讯与公司的市值差距,并提出四大建议,包括界定腾讯与公司市值折让率上限、利用部分腾讯股权套现回购、或者分拆投资组合上市等。

事关南非股市

和腾讯这样一只“巨兽”有着如此密切的关系,腾讯的一举一动都可能会影响到Naspers的股价,而更重要的是,Naspers在南非主要股指中占有很大的权重。

Naspers在南非全股指数(FTSE/JSE All Share Index)中的市值占比达19%,在富时/JSE南非40(FTSE/JSE Top 40 Index)中的占比为20%。

当腾讯扶摇直上,Naspers“沾光”上涨的时候,这对所有南非投资者来说都是一件好事。

过去五年来,Naspers的股价上涨超过了440%。单单去年, Naspers上涨了54%,同期南非全股指数涨幅为14%。

然而,把本国的股市命运寄托在一家外国公司上总归不是什么好事。一旦腾讯这家中国公司出现任何重大衰退,南非投资者也将受到波及。

 

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