德国央行行长：央行的发言如何影响退出宽松时的债市？（下）

中央银行在现代经济体乃至金融市场中的巨大影响力毋庸置疑。每当央行有所动作（或看起来将要有所动作时），市场参与者都往往草木皆兵，紧盯央行官员所说的每一句话甚至每一个词语。其实，央行家自己也知道他们的一言一行可能给市场带来巨大影响，因此90年代以来，伴随着理性预期革命之浪潮，“前瞻指引”作为一项新兴货币政策开始逐渐走上台前，而在危机期间，该政策更是大放异彩。良好的“前瞻指引”，不仅可以推动公众对央行决策的理解，提高央行行动的合法性，并促进货币政策更有效地实施，在某些情况下，其本身也能发挥一定货币政策的效果（促宽松/紧缩）。近一年来，货币政策正常化日益成为各界热议的话题，2013年，正是由于美联储在减少资产购买量方面沟通失当，从而给市场造成了剧烈波动，是为“削减恐慌（taper tantrum）”，可见良好的沟通及预期管理在央行货币政策正常化中将扮演着十分重要的角色。近日，德国央行行长魏德曼发表在欧洲经济研究中心上发表了题为“作为一项货币政策工具的央行沟通术”之主题演讲，在本次演讲中，被外界认为可能成为下一届欧央行主席的魏德曼对前瞻指引政策的来龙去脉、理论基础以及在负利率和货币政策正常化过程中的运用都作了较为详尽的论述。上篇主要谈了前瞻指引政策的来龙去脉，而下篇会具体谈一谈其在零利率政策与货币政策正常化背景下的运用。这为我们理解未来各国（尤其欧元区）央行或陆续推进的货币政策正常化之路，亦将提供更多参考。欢迎阅读！