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基础数据篇01 | 渔阳:数据棱镜(上)

作者: 华尔街见闻

 

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大家好,欢迎来到华尔街见闻的投资实战训练营,我是渔阳。

 

做个简要的自我介绍,我在金融行业做了二十年,1995年从北大数学系毕业以后去了美国,学了计算机和金融工程,在美国呆了19年半。2015年回来做了三年,所以算是对国内和国外的市场都有所了解的。

关于贸易战的事非常有幸华尔街见闻请我来说说,我对美国是有感情的,亲妈和丈母娘要打起来,所以我要发表下自己的见解。作为量化投资的基金经理人的角度来讲讲座,第一,既然是做量化的基金经理,能用数据和图表说话的不用文字,让大家看到客观的事实。第二,我过去是主观的交易员,最早我是做债券的,每天对着电话喊,所以对于很多事情有自己的见解,在中国我有些观察会分享给大家。最后一点,讲讲故事,因为我在中国和美国呆了很多年,有些第一手的经验和观察。

从数据的角度看看贸易战

光是说数字没有直观的感受,所以我给大家分享下我个人的经验和观察。因为我是1995年出国的,可能在座的都是1995年前后出生的,那个时候我感觉没有过去多久,但是其实很多事情有了翻天覆地的变化。因为那个时候要出国自费留学根本不可能,每个大学收三五十美元申请费都算很多,就给美国人写信说我们家穷,我们交不起这个钱,就不交。美国人大部分情况下也允许这样。

1995年虽然是贫穷的时代,但是可以说是孕育了后来中国的发展。什么事情都不是没有过程的,那个时候的中国人和现在中国人一样很努力,我去上课,新东方刚刚上课没有多久,俞敏洪亲自上课。但是当时他最爱说的故事是他自己的故事,他要感谢美国人,他是北大英语系毕业,办签证三次不给,有移民倾向,然后培训我们去美国,那个时候他说感谢美国人。如果当年美国人给他签证,美国就是多了一个普通的油腻中年男人,但是中国少了一个企业家。

说到这里写油腻的中年男人的冯唐是我的高中同学,我们是一个班的,所以关系挺好的。那个时候是1999年,他读EMBA,他找我商量,他申请到最好的金融EMBA,但是给他一个奖,他很犹豫去哪个学校,放着最好的学校不去。我的同学毕业以后如果有机会留在美国的话,他应该会考虑的。无论是俞敏洪也好,或者是冯唐也好,他们都取得了非常大的成绩,我觉得这应该感谢伟大的时代,也感谢中国的整个国家向上走,冯唐现在是非常成功的。

我说了那么多想讲的意思就是,你到我这个年龄能够意识到,有的时候人生很多事情不是自己决定的,一运二命三风水,我当年在美国那么多年,我觉得我混得还可以,一直往上走,第一份工作就是六万美元底薪,还有奖金。我大学很好的朋友,北大的读完博士以后进入中国中国银行总行,那个时候跟我说,月收入才几百块钱,太少了。我说,有什么好处吗?中国银行,贷款容易,这些博士都分配了贷款,一个人在北京买了一套两百平米的房子。我觉得这就是运和命和风水的问题,过后看,年薪我也往上涨,但是没有人强迫我在北京买房子,这就是处在正确的国家、正确的行业、正确的位置能够带来的好处。

我作为量化基金经理可能感情稍微丰富了点,我们接下来看数据。

右下角是中国的GDP分布图,蓝色的是第二产业就是工业,工业最近几年略有下降,因为第三产业在增加,但是总而言之它还是占GDP相当大的比重,40%左右,工业生产值中国已经超过美国了,我还特别看过数据,美国的制造业已经离开美国了,所以特朗普急也是有道理的。

说一个关于美国的小故事,前些年在钢城出现了一个现象,很多房子直接扔在那里,离开了,不要这个房子直接搬走。市长还说,你们不能这样,好歹拆了房子再走。制造业空心化对一个国家有很大的影响,所以我觉得面临中国这样的竞争,特朗普急了是有道理的。

从贸易的角度来看一看,这张图说的是中国和主要贸易伙伴的净贸易顺差和逆差的图,蓝色的线是贸易顺差,2016年之后已经出现了下行,这是因为几方面的原因,中国本身面临着劳动力成本上升,有些企业搬到东南亚,另外就是自己的消费也在增加。

我们再细看比较有意思的,第一对美国的贸易顺差比较大,一年大概是三千多亿美元,但是下面比较小的都是逆差,这些是对于德国、日本、韩国,包括台湾在内的都是逆差。这其实一定程度上体现了世界工厂终极组装车间的概念,把别的东西买过来,特别是重要的零部件、机械设备买过来,最终组装成iPhone或者其它产品卖到机电产品卖给别人,所以我们代表了其它的国家在卖给美国人东西。

中国的股市中有个很重要的概念,对于日本、德国等进口大量的设备怎么样替代,这是个很有意思的话题。

我觉得这是中国本身的希望,我要是外国人也着急,你们都干了,我干什么?这是很简单的逻辑。所以现在不光是美国对中国有意见,其实其他的国家也是这样。我平时有时候会看美国的政治网站,CNN、CNBC等等,最近几年美国的朝野有比较一致的看法,中国人是很强烈的竞争者,必须要做点什么。

接下来看看中国的出口情况。这些图比较有意思,首先左上角的蓝色是总的出口情况,第一,我们看到在WTO之后有比较

有比较明显的增长。原来一个月两三百亿美元的样子,现在基本上达到两千亿美元一个月。所以年度出口接近2.5万亿。第二,中间有2008年掉下去的环节,全球的经济真的是一起的。每年上上下下是怎么回事?这体现了出口的季节性。通常第四季度都是出口的高峰期,这就对应了国外,特别是美国从感恩节开始到圣诞节是集中花钱的时候。

说个市场的小常识,美国的感恩节之后的那一天是星期五,这天大家都是去街上抢购,直到近几年亚马逊出来稍微差一点。按照传统来说,美国的零售商一年从年初开始赔钱,一直赔到这一天,一天转成正的,因为到年底大家开始抢购。到了这之后的一个多月,美国有没有用的东西就往家里搬,对应到中国就看到出口量上去了。第一季度会差一点,那个劲过去了,第二是放假,这个时候国外的债券市场都会稍微消停点,因为中国放假了。

右边最高的蓝线是对美国的,它是最重要的,另外也相对比较稳定。第二,红线是对香港的。值得注意的是中间的是对日本的出口,我不知道为什么逐渐在下降,日本以前从进口原材料,现在大概从别的地方进口了,所以对于日本是逐年下滑的。

这是出口的情况,美国确实是非常重要的出口市场,不能没有它。

进口的情况,这里面我们注意到几个特点,第一,其实现在的进口额非常大,而且在逐年地升高,增速很快,从年度的角度来说也是两万亿美元了,中国现在应该是全世界最大的贸易国家,中国出口2.5万亿,还进口2万亿,是非常大的客户,所以我觉得这次贸易战之所以能够和美国来来回回地谈谈,因为我们毕竟买很多东西,万一真的不卖了,很多人还是会跳起来的。

美国人有意见也是正常的,它的出口是第一位的,进口和日韩差不多,所以这个占比就稍微少了点。说到这里,正好今天早上有个贸易谈判的最新新闻,虽然细节还没有出来,但是应该说中国会多买点美国的农产品,多买点美国的能源,这是很好的切入点,因为这些都是要买的,既然美国是大客户,他的意见也比较大,就多买点。美国的农民话语权很大,不知道大家对于美国的政治有没有了解,美国有五十个州,每个州出两个参议员,有一半都是农产品的州,所以中国买点农产品在政治上是加分的。至于高科技公司,他们虽然钱多,但是支持民主党太一致了,所以在相对的政治作用没有那么大。这是进口的情况。

这是中国对于美国的出口占比例上的分析,最左边的是个表格,大家不是看得太清楚,最大的一项就是机电产品,机械、电子等东西,50%多。第二是杂项,第三是服装。过去有种印象,中国出口衬衫换美国的一家飞机,但是现在慢慢过去了。就我自己在美国的直观感受,我觉得十年前要是去普通的商店,所有的东西都是made in China,但是确实不是了,都变成农南亚国家、墨西哥这些国家多了,机电产品占很大的比例。刚才我们说从其它国家进口的机械和原料来进行加工。所以这是中国对美国的出口情况。如果美国想对中国动手肯定直接从机电产品开始,排名二三四的还有服装,包括化妆的产品。

中国如果想反击的话应该干什么?看从中国人手里买什么。也有这样一个表格,这三张图是三个进口的大项,第一,最左边的是机电占20%,这是逐年下降的趋势,我觉得这一定程度上体现了中国有很多东西自己可以造了,不用去美国人那里买,虽然总体在下降,但是对于美国的依赖度在上升。

我看过一些分析,这个国家的产业升级的标志就是制造中用到越来越多的芯片,中国就是这样的,一年进口两千多亿美元,都是芯片,很大比例都是从美国买的,因此这是非常重要的。

中间的是从美国买的汽车和飞机,这是逐年增加的趋势。用十九大的话来说,人民群众对美好生活的需求,出门坐飞机,喜欢开汽车,在上海的话特斯拉比美国更多,而且马上要在这边建厂了。

说到这里如果说中国和美国达成协议的话,我估计多买点汽车和飞机都是正常的,买谁家的都是买,欧洲人稍微吃亏点。

最右边的是美国农产品,如果大家去过美国中西部,这是个非常辽阔富庶的国家,玉米地、麦地是一望无际的,非常非常富足,它已经太多了,所以必须要往世界卖才可以。因此中国其实是美国农产品的大客户。我倒是觉得这方面多买点问题也不大,美国的牛肉质量也还可以,美国的大豆、玉米、坚果都可以多买点,无伤大雅。

所以中国如果要对美国动手的话,吃谁的都可以,飞机换一架开也可以,但是唯一离不开的是美国的芯片,这不是想不想买的问题。化工产品,美国在中国出口不少化工的中间树脂、塑料这些东西,如果贸易战反击主要的东西就是我要限制或者对化工品征税。

刚才从简单的数据角度分析了中美经济的总体对比。

中美的进出口结构对于美国的贸易结构,总体看来美国是实力更强的,相互的关系中中国还是更依赖美国的,特别是在有些关键的芯片地方抓住了,所以很难怎么样。因此最近也谈判了,还是有可能要达成协议的。我看互相威胁都威胁得差不多了,我希望不要真打,马上就达成协议。希望中国和美国

之间也能达成这样的情况,你是世界老大,我尊重你,但是我们也大家共同发财,把饼做得大点。

 

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