宏观货币篇01 | 董德志：“M2-社会融资总量 ”之辩

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感谢大家！各位同学大家好，欢迎来到华尔街见闻主办的投资实战训练营，我是董德志。

今天下午首先由我跟大家交流下我们所做的分析和探讨的方法论。这个名字叫贸易战7种投资武器，因为我主要是从事宏观和固定收益研究的，特别是固定收益研究方面。我今天不打算多说市场的变化和以后的预测，我主要想说方法论。这是我的题目“货币+信用”的风火轮。货币似风、信用如水、风火相依、相伴相随。

我今天下午准备从四个方面跟大家介绍下我们如何从货币或者是信用的链条看待三大类资产配置的方法，这三大类资产配置主要包括：股票、债券和大宗商品。而且我所提到的这三类都是集中在中国境内的，而不是集中在全球境内说的。

首先第一部分，因为大家都很熟悉美林时钟，美林时钟是用实体经济的数据表征资产价格的变化，主要采用两个维度：

• 第一、经济增长维度；
• 第二、通货膨胀的维度。

实际上实体经济数据和金融数据是一个硬币的两个方面，用任何一个方面来说都可以描述当前的宏观状况。今天下午我主要想集中在从硬币的另一个方面：金融数据角度，来勾勒个大类资产配置的方式。

大家知道最近两年以来，对于用货币和信用两个维度解释债券市场、股票市场、大宗商品市场是相对来说越来越被大家关注到的内容，这个线条里面特别是对于固定收益市场的人来说，人们通常常用的方式指标是“M2-社会融资总量的指标”。M2大家都知道，它的名称是广义货币供应链，而社会融资总量根本上是表征社会融资需求的变化。一个货币供应，一个叫融资需求，两个方面相互印证，似乎表明了货币和信用之间的关系。