宏观货币篇04 | 董德志：“货币+信用”组合对各类资产影响的逻辑

搜索微信号（jwzhujiao1）,添加助教微信

发送购买截图，免费领取专辑课件 

（提醒：文字稿仅作参考，如需文中提到的课件图片，请扫描上方二维码，添加联系助教微信领取。另，视频较大，谨慎使用流量学习）

整个的结论是这张图，这张图我想接着说下， 对于一个好的方法体系来说，不仅要从实证上能够证明，还必须要在逻辑上能够说得清。我们经常在分析研究的过程中出现这样的问题，你去拿两个指标连起来有相关性，然后就说这两个有因果性，相关性是不等于因果性的。所以有了好的实证结果，未必就一定是真的。它必须得找到逻辑上的解释。

所以我们下一个环节就是讲讲，我们所构建的那两张图究竟有没有解释的可靠性？就是货币和信用的组合对于各类资产走势影响的逻辑解释。

在债券上逻辑是合拍的

刚才我们说对于第一类资产债券来说找逻辑解释，左边的图是债券定价过程中利率方向变化中最基准的一张图，利率是一种价格，价格一定是供需所决定的，这是最基本的原则。对于利率的供给和需求来说，上面的这条线代表供给线，而黑色的这条线代表需求线。供给线就是货币政策变化所引发的货币条件变化。而需求线代表的是融资需求，记住利率就是融资需求以及资金供给两者之间的结果。