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交易员怎么研判隐含波动率?

作者: 陆丽娜
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本期由浙期实业衍生品量化部总经理陆丽娜讲读《手把手教你学期权投资》1。

近年来,50ETF、白糖、豆粕等期权品种纷纷在交易所挂牌上市,且交易规模越来越大。可以预见,期权将在我国金融市场扮演越来越重要的角色。本期节目主要讲述的是“波动率”,波动率在期权定价和交易中有着非常重要的作用。但真实的波动率往往难以预测,我们应该如何来较为准确地估计波动率呢?

  • 对于交易员而言,隐含波动率往往比历史波动率更受关注。隐含波动率是反映现在这个时点到期权到期日的年化波动率,是所有期权投资者交易出来的价格所计算出来的隐含波动率,即所有期权投资者认为的从现在起到期权到期这段时间内资产的波动率。
  • 在实际交易中,交易员经常会使用波动率微笑曲线来分析和寻找交易机会。波动率微笑指隐含波动率随着期权执行价格的变化所表现出来的规律,是描述期权隐含波动率与执行价格函数关系的图形。
  • 为什么会出现波动率微笑呢?相关学者提出了不少可能的解释。比如,BS模型假设标的资产价格服从对数正态分布,收益率服从正态分布,但现实中,金融资产的收益率往往表现出尖峰肥尾的分布特征,在这种分布下,收益率出现极端值的概率高于正态分布,最终导致BS公式低估了深度实值和深度虚值期权的价格。

在节目中,你还会听到:

  • 最常用的五种波动率估计量
  • 隐含概率分布与隐含波动率指数
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