投资全球更要投资自己
我的订阅

对金融建模者最重要的线索是什么?

作者: 见闻阅读
00:00
00:00
请购买文章,解锁音频

量化分析师注重用复杂的数学模型来模拟深奥的金融产品。《金融方程式:数量金融的应用与未来》一书展示了量化分析师的工作内容、他们使用的技术方法以及他们如何持续将金融系统置于危险之中。本期节目讲述了太过于信仰模型的危险性,即金融模型的隐藏风险。

  • 理论上讲,我们应该能够从股票的价格和波动率中推算出期权的价格,因为任何偏离这个价格的情况都会产生套利机会。但在实际中,期权的价格也会受到它自身供给和需求的影响,受到投资者恐惧和贪婪的影响,更不用说其他所有(会影响到期权价格)的不足,例如对冲误差、交易成本、反馈效应等。
  • 尽管在金融模型中,没有不变的定律,但还是有一些线索能够指引我们走向正确的方向。或者说,只有一个线索。在整个数量金融学中,仅仅只有一个“挂钩”可以供我们来悬挂模型这只“帽子”。关于股票价格建模的一个关键就是——我们一点也不关心股票的价格。
  • 在衍生工具中,波动率是最重要的股票参数。事实上,根据布莱克– 斯科尔斯理论,期望收益并不影响期权的价值。波动率是很容易理解的,它衡量了股价的浮动程度。同样很容易理解的是,交易者甚至基于对波动率和标准期权的价值之间的一一对应关系的理解,来讨论波动率的价值。
  • 只要把期望收益和利率的波动,表示成利率的函数,我们就可以在我们所建立的框架内做到这一点。通过观察期望收益,我们可以很容易地理解这一点。当高利率导致期望收益为负时,利率就倾向于降低。当低利率使得期望收益为正时,利率会倾向于升高,这就是所谓的均值回归行为。
  • 在对股票建模时,我们要利用期望收益函数与股票价格成正比来证明股票的价格水平并不重要,重要的是它的收益。这就给期望收益函数增加了一个参数——比例系数。我们几乎没有任何线索去探究利率期望增长率模型的函数形式到底应该是怎么样的,我们甚至还没有开始研究利率的波动行为。我们所假设的均值回归行为中的均值是否为一个定值,也是一个问题。

在节目中,你还会听到:

  • 重新思考“供求法则”
  • 对于建模者最重要的线索是什么?
  • 利率模型
写评论

icon-emoji表情
图片