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Smart Beta投资巡礼:回购投资ETF | 第十关

作者: 王延巍

本期内容

华尔街见闻的各位朋友,大家好,欢迎回到ETF玩家攻略,继续我们的学习,已经到了第十关的第三课了,时间也很快,这一关整个就讲的是Smart Beta的投资策略,第一节课我们介绍了什么是Beta,同时介绍了红利投资这一策略,第二节课借鉴物理学一个听上去有点玄的动量投资,今天我们再介绍一个我们听上既熟悉又陌生的东西叫作回购,我们介绍一下回购投资策略下的ETF。

一、什么是回购

最近其实A股有很多公司在回购,回购到底是怎么回事?它跟投资到底有什么关系?这里我们先来介绍一个背景,关于美国这轮牛市为什么这么猛,从2009年到现在九年十年的时间,让我们A股股民好生羡慕,牛市这么的猛,原因有很多,有基本面的因素,有宏观面的因素,但是有一个因素是在相对宽松的货币政策下,就是说热钱比较多的情况下引发的一个回购行为推动的美国牛市,这也是一个重要的原因。大量的美国上市公司去回购股票,从而推动了这些公司的股价上涨,整体就拉动美国股市。左边这张图反映了这样一个现象,每个季度美国标普500上市公司它的回购的总量,单位是美元。

你可以看到,从2000年开始了一波回购高潮,高峰是在金融危机前2007年左右,峰值在1500亿美元以上,应该突破了1600亿美元这么一个峰值。那么金融危机后大家经济比较困难,当然也没钱回购了,但是你会发现从2009年又一波回购大潮开始,而且比之前那波大潮持续时间更长而且更猛。今年最近这一个季度达到了回购历史上又一个高峰,已经逼近了2000亿美元,你可以想想看标普500指数的这些公司拿出2000亿美元这样的巨资,去回购股票,引发了不断的行情,所以说有些人也觉得这个很讽刺,称之为“回购牛市”,这当这有失偏颇,但是也不可否认回购对美国牛市的促进作用,特别在银根比较宽松的情况下,大量的上市公司它发债成本比较低,募集的钱干什么?实际上感觉好像也没有生产经营活动需要投那么多钱。干什么呢?回购股票吧!所以这是一个有争议的现象。

既然这么多公司愿意去回购,肯定是有目的的,对不对?为什么我们说回购可能推高股价呢?这个链条是这样的,跟大家这个做一个简要的说明。回购股票我们都知道,无非就是上市公司拿一笔钱把市场上流动的股份买一部分回来,这样的行为我们就会知道出现一个什么现象,会使得市场上流通股的数量减少,那么在同样的利润下,你想想看这个公司还是这个公司,收入利润没有减少嘛对吧?同样的利润下每股净利润就会增加,我们都知道同样估值下是P/E对吧?P是股价,E就是那个每股的净利润,那么每股净利润如果提升了,同样的估值下,分母已经变大怎么办?分子也要随之变大,所以说这个股价P就提升了,这当然是一个逻辑链条,但是一般情况下确实奏效,而且也正是按照这样的预期,那么投资者也会比较踊跃的去买一些宣布回购的股票,那么就真的把股价给推上去了。所以你看这也是一个有趣的预期导致行为这么一个现象。

二、企业为什么要回购

那么企业它为什么要去回购股票?账上有现金,不去干其他事就要回购股票,为什么呢?我们分几个原因:

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