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理解资管新规的“破”与“立”

作者: 见闻阅读
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《资管新时代:投资者适当性理论与实践》一书阐述了资管新规的监管逻辑,投资者适当性的痛点与解决思路;对投资者适当性的本源进行探讨。其次,阐释合格投资者制度,以及投资者适当性与刚性兑付、金融科技、金融监管、权利救济等制度的关联与区分等等,最终达成“将合适的产品卖给合适的投资人”这一目标。

  • “控风险”是资管新规背后逻辑的第三个要点。此前金融机构将表外业务表内化运作,使得资产管理业务偏离本源,是形成金融系统性风险隐患的根源之一。资管新规明确将资管业务定义为金融机构的表外业务,同时规定金融机构不得开展任何表内资产管理业务。
  • 作为资管行业最大痛点的刚性兑付,不但抬高了无风险收益率水平,影响了金融市场的资源配置效率,更使得风险在金融体系累积,给金融安全造成了隐患。而且刚性兑付也加剧了资金“脱实入虚”的倾向性。
  • 在刚性兑付的资管旧时代,投资者在选择理财产品时,只用考虑投资周期和收益诉求,对于机构主动管理能力、实际投资标的、风险等因素考虑甚少;而在打破刚兑的新时代,机构的主动管理能力无疑将成为投资者主要考虑的因素之一,只有潜心打造自身投研能力、风控能力的机构方可在市场激烈的竞争中脱颖而出,机构两极分化的现象将日趋明显。

  • 在刚兑背景下,资管机构对本来应该承担的投资者适当性管理的责任不用特别重视,因为未来与投资者发生法律纠纷的可能性较低。而在资管新时代,净值化的理财产品不再保本保收益,金融产品天然的信息不对称性、风险滞后性、高度专业性往往令投资者在销售时处于弱势。若资管机构仍沿用以往的旧观点对待投资者适当性管理,无疑将令自身在打破刚兑的道路上陷入诸多麻烦之中。

在节目中,你还会听到:

  • 资管新规监管逻辑——控风险
  • 资管行业的两个未来发展方向
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