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中央银行可能比你想象的更有实权:央行如何塑造金融市场?

作者: 陶旖洁

“尽管我们通过金融市场运作,我们的目标仍是Main Street,不是Wall Street。”——2014年,新任美联储主席的耶伦在首次演讲中如是说。

一种相对广泛的理解是,中央银行的政策通常落后于市场,是对已有市场结果的一种被动响应。学界的讨论,也多数站在这一“央行与资本市场不平等”的基础上。

不过,德国马克斯·普朗克学会政治经济学家Benjamin Braun认为,中央银行不仅仅在响应市场的变动,还主动参与塑造金融市场。在央行的政策独立性逐渐得到保障后,这种权力的扩张往往被舆论忽略,央行自身也不甚提起。

以今年Jackson Hole央行年会的主题为例,“变化的市场结构及其对货币政策的意义”,Benjamin Braun就认为,这一主题纯属误导。从这个主题来看,金融市场是变化的主体,而货币政策是接纳变化的一方,它们的关系是相互依存的。央行可以塑造金融市场——它也的确这么做了。

他呼吁舆论应该对央行的力量予以更高关注。这种“通过金融市场运作”的模式,令央行着力支持部分金融机构,可能会限制监管“帮助Main Street而非Wall Street”的能力。

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