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美联储重磅研究:应该更快升息来防范通胀?

作者: 陶旖洁

不确定性一直是影响施政者决策判断的重要因素。Brainard 1967年的经典研究“Uncertainty and the Effectiveness of Policy”提到,在政策效果不确定时,施政当局的政策响应,应该更趋保守。

Brainard的研究常常被中央银行视作利率调控的理论基础。前美联储副主席Alan Blinder在1998年就曾提到,Brainard的研究结果“在我入驻美联储副主席办公室时,从未远离我的脑海。在我看来……中央银行稍许的迟滞是完全合适的”。

不过,近些年的学术研究显示,Brainard的理论基础未必广泛适用。前美联储主席伯南克就曾在2007年的讲话中提到,已经有研究显示,央行有时需要用更强硬的政策来避免昂贵的代价,例如在通胀惯性不确定时,贝叶斯政策最优解应该是更激进的政策响应。

针对不同的不确定性,最佳的政策响应也有所不同:有时政策应该更谨慎,而有时更大胆的行动反而合理。

美联储上周就发布了这样一篇文章,通过理论研究来说明,在通胀持续性未知的情况下,应该采取对通胀更激进的响应。这一研究引起了广泛关注,因其透露出的信号在于,鲍威尔治下的美联储可能继续、甚至更快地升息来防范通胀。

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