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谁将在美国加息周期中受益? | 汇率分析手册01

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本期为《汇率分析手册》系列01

点击收听:人民币走势的三种可能 | 汇率分析手册02

《新周期:中国宏观经济理论与实战》是任泽平及其团队的最新研究成果。全书涉及了中国宏观经济、产能周期、房地产周期、汇率、黄金、投资时钟等重要领域的分析框架,可以帮助读者建立宏观经济、公共政策、金融市场和大类资产的研究体系。接下来的几期节目,我们一起来看看他的汇率的分析框架,并借此展望人民币的走势。

  • 贸易顺差对汇率有正向贡献,但货币在两种情况下会表现较差。贸易顺差与一国汇率表现之间没有稳定的正向关系,印尼和俄罗斯等近20年来持续贸易顺差,但货币表现疲软。长期贸易顺差,但货币表现弱势,主要有两个原因:一是高通胀;二是发生危机。
  • 汇率本质上是两国货币之间的一种关系,可能是比价、替代等,也是大类资产配置的一种。投资者在两国货币之间进行选择时,是基于不同货币在不同国家的商品市场、金融市场中的回报率存在的差异来进行考虑的。
  • 未来一段时期,中国将继续保持一定的贸易顺差。很多人将贸易顺差作为看多人民币的主要理由。从日本、德国等熟悉的案例来看,长期贸易顺差确实有助于一国货币保持强势。但是我们也看到,部分资源国主要依靠出口原材料和初级加工品维持其长期贸易顺差,这些国家汇率往往受大宗商品价格影响较大,会出现剧烈波动并伴随长期贬值。

在节目中,你还将听到:

  • 三类影响汇率的因素
  • 物价稳定有助于汇率的长期走强?
  • “有质量”的贸易顺差有助于汇率升值?
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