投资全球更要投资自己
我的订阅

1.3:中美金融周期的错位 | 刘煜辉·大师课

作者: 刘煜辉

戳此加入刘煜辉的《透视宏观棋局》

本期提要

1.中美金融周期的错位有何深远影响?

2.中国债务不断积累的内在原因是什么?有什么严重的后果?

中美金融周期的错位

从金融周期这个角度来看的话,我们看到今天全球的主要经济体确实处在不同的状态。中国和美国的金融周期完全错身位,这很有意思。


2008年应该说是美国金融周期的顶点。来看下面这张图,2008年的时候,美国人是犯了糊涂,一下子把资产负债表顶到了顶点,最后没撑住,接下来发生了什么事大家也知道。曾经一度把贷款卖给低收入人群,没有偿付。这时候整个商业金融系统产生巨大的道德风险,在利益的驱使下做大量的衍生结构,就是以这种没有偿付能力的劣质资产作为基础资产,在此基础上搭建各种复杂的金融交易结构,好比在沙滩上搭建高塔。2008年的时候美国一度把金融部门的杠杆率放到了124%,最后撑不住,首先是劣质的底层资产坍塌,大面积违约,然后建立在沙滩之上的高塔轰然倒下,杠杆率从124%开始暴跌。接下来就是2009年惨烈的金融危机的爆发。

......

债务堆积产生的巨额利息吃掉了经济的成果。比这个更严重的是,债务意味着经济系统正在发生严重的资源的错配

因为债务对应的是什么?对应的是收入。债务为什么堆积?为什么你的身体越来越亚健康、代谢能力越来越差?核心问题是什么?核心问题是创造收入的动能在减弱

你把大量的钱都搬给那些创造收入能力比较弱的低效率的部门,所以债务堆积。于是我们在下面的图中可以看到债务挤出了增长。中国的潜在增长往下掉,中国的长期增长动能受到损伤,原因是什么?就是因为把大量的资源都搬到了一些低效率部门,形成债务堆积,就是因为整个资源配置系统出现了严重的问题

……

戳此加入刘煜辉的《透视宏观棋局》

 

写评论

icon-emoji表情
图片