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作业展示|分析航天动力(600343)2016年1月至2018年1月股价下跌的原因

作者: 疆又予
字数 749
阅读需 2分钟

作业问题:分析航天动力(600343)2016年1月至2018年1月股价下跌的原因(期间内涨跌幅为-49.2%

提示结合该期间收入和利润表的基本结构(营业收入、营业成本等)进行分析

学员的作业,答:航天动力主营业务为液体变矩器及泵类,属于机械行业。从营业收入增长率的角度来看,15、16、17年增长率为正。从净利润率上来看,过去5年间一直下跌,17年净利润率仅1.23%。说明可能是机械行业竞争加剧或内部管理出现问题,截至目前仍未好转,所以该期间内股价处于下跌通道。

老师批注:首先企业的业务结构有变要注意。16年至17年,泵类的收入占比从41%下降到21%;同期智能燃气表占比从33%上升到53%,对于该业务的盈利性需要加入分析。其次,15-17年增长率为正,但17年增速下降至2%,要判断是否因为结构变化影响的。具体分析过程关注老师的直播。

分析思路:先看公司主营:业务已经偏向了智能燃气表,17年该业务收入占比达到53.16%。

其次:自14年起营业收入稳重有升,与此同时增长率逐步上升。单看这一指标,会得出公司营业规模开始扩大,收入的增速也维持在一个区间内,未来有一定前景的结论。

图:11-17年营业收入及其增长率变化。

图:11-17年航天动力净利润变化

数据来源:choice金融终端 脱水财报组整理

再次:但问题出在了净利润。结合公司净利润看,自13年起,净利润不断下滑,这是运营有问题。拿17年的利润表来举例。17年营业收入增加0.37亿,营业成本上升0.43亿,也就是说这部分是没有获利的收入上涨。同时所得税费用增加0.02亿。成本和缴税的双重压力削弱了利润。那么成本上涨的原因是什么?原因是17年智能燃气表的材料和制造费用暴增,分别增加66.41%和70.72%,显然是加大了制造力度。但是18年的销量仅增加了9.7%。公司把业务重点偏向了智能燃气表,可实际销售显然没达到预期,这就是净利润下滑的重要因素。

表:公司成本和销量构成

最后结论:由上面的分析得知,公司目前属于成本收入倒挂阶段,所以不是很好的投资标的。

提示:财务分析往往要结合多个指标才能得出较为正确的结论,如果只用了一个指标的话很多情况下会发生断章取义的后果。

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