出口机器德国：欧元区失衡的祸首？

德国是世界上经常账户盈余最大的国家之一。在Micossi等人最近的一篇论文中，他们指出了德国经济的四个特征，这些特征是其外部失衡的根源。这可能表明，这些失衡在短期内很难得到实质性的修正。

• 欧元帮助德国在欧元区内保持了其出口的强大竞争地位，并帮助缓和了其汇率相对于主要第三国货币的升值。

• 通过持续提高制造业生产率和限制工资增长，德国维持了制造业的出口竞争优势。

• 通过分析储蓄与投资之间的部门平衡，德国在欧元成立以来经常账盈余的大幅增加，是由企业部门利润上升和投资减少，以及公共部门预算从赤字转向盈余所决定的。家庭部门的储蓄无助于解释盈余，这与认为是老龄化驱使储蓄增加并导致经常账盈余的观点相矛盾。

• 对资本账户的分析表明，德国既没有为欧元内部的实际投资作出贡献，也没有为在一个各国财政政策不同、不完整的货币联盟中分担风险作出贡献。