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从澳元说起,2019年汇率市场的逻辑——干“高息”货币!【241】

作者: 付鹏

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付鹏说:从澳元说起2019年汇率市场的逻辑-干“高息”货币
视频时长11分16秒,请在wifi环境下收看

本期内容

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关于2019年的汇率市场怎么看,其实主要的核心还是我们之前讲过的关于跑马的游戏。

在这里我把核心的框架先讲一下。你大概可以看到一个情况,就是欧洲央行目前来讲无法完成正常的货币政策的常态化。而实际上在2018年到2019年,这已经成为了一个常态。

大家还都在预期着其他的央行货币政策是否会赶着美联储的政策调整之前去做出调整,但是目前来看,通过对2019年的其他大类资产的展望,风险可能已经在发生了。包括美联储的政策,在上一期我们也聊到过,都已经做了前瞻性的预估。

在这种背景下,那些还指望着能够等待通胀起来、等待经济更强的复苏、等待闲置性产能可以消耗掉、等待货币政策可以常态化的这些央行,恐怕现在面临的一个大的问题,就是这种常态恐怕是没戏了。没戏,就意味着他们的货币政策从2014年、2015年的降息转成一个观察期以后,恐怕不得不再次发生转向。

可能正常来讲,这两年其实很多的央行是一个观察期,从2014年、从降息开始转成了一个观察期,在2018年大家指望着能够回到常态,但现在来看这种常态不存在的话,恐怕很多央行还要从观察期重回到降息阶段,这实际上是我们明年重点观察的。

由于欧洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)目前来看,他们的货币政策已经趴在了极值,所以这两大央行只需要把前瞻打掉,重回观察期就已经足够了。他们会不会进入到降息阶段?或者说再进一步的降息,欧洲央行向日本央行进一步地敞开,这种事情会不会在明年发生?其实很难去做判断,尤其是欧洲央行。

但欧洲央行至少我觉得三大选项中间,这第一个选项就不要去考虑了,欧洲央行加息退出缩表我觉得是几乎没戏的。所以说基本上德拉吉后边还会被扇一巴掌,我个人认为他前面的表态恐怕仍然是没有足够的时间。

那么你从明年的汇率市场上去押注你去看的话,美联储会变成什么?美国联储会从前面的所谓的前瞻,也就是他完成了常态化,从前瞻有可能在明年会退回到观察期,也不排除更大的风险它会退出降息。

但是它降息了,美元汇率一定会贬值吗?或者说它退回观察期美元汇率一定贬值吗?不一定!那当然他们的对手如果更像猪的话,那它就不需要太强都可以凸显出它的魅力,对吧? 

所以你可以看到一个核心的问题,美联储退回到观察期以后,这些央行怎么办?这是最关键的。

那从明年来看,前半段大概率上是观察期对观察期,所以说就对欧洲央行观察期、对日本央行观察期的市场情绪预期,可能会从对欧洲央行、日本央行观察期甚至可能会偏左一点。所以实际上对于欧元和日元来讲,我觉得意义不大,它整体来讲对美元可能还是贬值的,但幅度一定不是最大的,因为这种跑马组合里面一定不是最大的组合。

那我们要看什么?很简单,美联储从前瞻回到观察期以后,有没有人会从观察期回到降息,我们要做的实际上是这个东西。所以说我一直说明年的大的机会跟当年一样去寻找这些相对的“高级”的这些央行去做空它们。

因为美联储的前瞻一定意味着美国经济最后的转向,而全球经济已经是领先于美国经济了,所以说美国经济如果转向、全球资本市场大幅度动荡的话,那这些国家将面临着巨大的冲击和风险。

那我们这张图放的是澳元,澳元从今年年初开始,我已经跟大家解释过了,澳元兑日元跟VIX的关系、澳洲的问题包括那个临界值,当时澳元的临界值大概在接近0.8的水平,我也跟大家解释过,为什么那个阶段中间澳元是可以做空的。

……

 

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