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宏观研究到底是不是算命?23位投资者告诉你……

作者: 华尔街见闻
字数 3,663
阅读需 10分钟

上周四下午,郭磊的宏观研究体系第一次对外系统披露,下面是第一批学员看了之后的一些体悟。23份笔记,背后是23位在资本市场沉浮多年的专业投资者。

一起看看他们说了些什么……

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1.宏观研究到底是不是算命?

@投资者-倩婷 说:宏观研究到底是不是算命?其实确实有这个成分在内。但是,宏观研究更多的是通过对过往所有数据和经验的积累,而为未来的预测提供一个准确性较高的参考(这么说来有点像人工智能)。不能说因为没有100%的把握就不去研究了,因为依然能够迅速排除小概率选项,去获得确定性更高的,同时也能在漫长的周期中获得位置感。在宏观研究中,要时刻警惕不接地气的问题。落到实地,看看世界实际上是什么样子的。

@投资者-路萌 说:宏观研究是研究什么呢?以前,我总是是觉得是把它化为财政政策货币政策,或者预测咱们国家根据当前的经济情况会采取什么样的财政政策货币政策。读了或者是听得郭磊的讲座之后,让我知道宏观研究,就是根据数据给咱们目前的经济进行定位,比如说现在是处于经济上升周期的,是起步阶段的呢,还是中间阶段的,还是顶部阶段,我觉得这个说法还是很震撼!

@投资者-vyAnTg 说:大道至简,真研究只抓主要矛盾。宏观研究容易陷入所谓宏大叙事陷阱原因在于影响宏观经济、金融市场的因素多如牛毛,如果无法直面本质往往会囿于数据烟海之中。郭老师为我们揭示了正确的研究姿势,而今后角度和慧眼的修炼还需要日积月累。

@投资者-陈阿文 说:这一讲觉得郭磊老师有两点讲的特别好。首先,我们做的是投资研究,不是学术研究;学术研究探究现象背后的真实因果关系而投资研究更看重相关性。其次,研究要避免宏大叙事。我曾经对于宏观前辈高老师、姜老师、任老师无比崇敬,但随着知识的积累,开始觉得他们的言论总有哪些地方不尽妥当,现在看来应该是有犯宏大叙事之缪了吧。

@投资者-Jax 说:宏观研究要避免“公知化”,要客观,不应该为了迎合大众而“胡言”,要建立一个灯塔,让眼前的世界变得冷峻和清晰。宏观的研究需要在“经验、规律、为先”这三要素下进行分析;当三要素出现冲突的时候倾向于相信规律。

@投资者-WOLaEI 说:金融市场中的宏观研究的是既定约束条件下的趋势问题。我们任何一个判断,比如股市要涨,楼市要跌,都面临判断的时间成本和风险成本,过于长期是没有现实路径,没有风险假设的判断意义不大,因为它的渺茫收益会被过高的贴现率给贴掉,做任何判断应该有条件成立的框架下进行金融市场中的宏观研究,主要是为投资提供一个位置感周期中的一个位置,北极也会有春夏秋冬。宏观研究等于做实验,规律都是冰冷存在,冰冷发现现实世界的一些客观规律,从数据中寻找这样一种规律存在,发现了一些迹象,发现了一些蛛丝马迹,它将会带给投资无尽的一个价值。路径就是框架,然后规律,然后数据,然后验证,然后结论偏经验的方法论。

@投资者-湍急汇成了湖 说:原来我看市场也在宏观叙事的倾向,如现在经济不好,不值得投资,如政府改革没力度,资本市场没戏等,现在知道了,宏大叙事并不利于投资,投资是在找寻当前的位置。经济不好到哪个位置是重要的,不是说市场应该怎么样,应问条件约束下会怎么走,应该怎样不是我关心的

@投资者-果动 说:金融市场的宏观研究就像一个GPS定位仪,让你确认方向,可能无法完全精准到米,但至少确保方向不错。摒弃宏大叙事,理性且严谨的分析才是宏观研究的根基,在数据和故事面前,更关注数据。让研究建立在岩石上,至少是夯土上,而不是流沙上!

 

*这8位投资者提到的是《宏观研究方法详解》第一讲:《1.金融市场的宏观研究到底是做什么的?》@点击课程名,加入他们一起学习>>

 

2.研究宏观有几种方式?

@投资者-稳致远 说:郭老师告诉我们宏观研究,三种方式结合,1基于经验规律性做框架假设!2基于逻辑合理推演!3基于宏观数据微观数据做验证验证!假如三者有冲突,老师的建议是相信经验规律性!这个就要求我们对历史上发生的事件和现象要有充分的了解,练好基本功!才能在宏观上做好先前准备,找到市场上现在所处的位置,是否符合,才能在交易上把握大的周期!三者顺序千万不能乱!

@投资者-倩婷 说:延续了第一讲的观点:宏观研究要避免陷入“公知化”,经验规律重于逻辑。教科书里的说法,会让我们学习到很多种逻辑思考方式,但实际应用中,当出现结论相矛盾时,优先相信经验规律。同时也提到了两个例子,都是指标达到底部之后大概率反弹的。但个人认为值得注意的是,不是所有指标都是会回归的,指标的选取是一门大学问。

@投资者-陈阿文 说:投资研究的逻辑推演最为廉价和具有迷惑性。记得前些年写的报告被老板批的体无完肤,最后还补上一句,你逻辑怎么那么奇怪。当时就很郁闷,心想为啥你的逻辑是逻辑,我的逻辑就不是逻辑呢。随着知识的积累,明白了对于投资是个概率游戏,重要的是still on the table,因此,概率高时下大注,概率小时下小注,基于数据的经验判断重要性更加突出了。郭老师在课程中仅仅基于两个图就做了两个call,靠谱吗?肯定不是99%的确信的靠谱。但只要是高于51%的小确信,就值得下注,只要及时止损就行了。

@投资者-张雪磊 说:逻辑推理容易陷入主观,草根调研容易陷入样本差,经济规律可能陷入不一样。当三者冲突,经济规律最重要,因为经济规律中也许藏着目前尚未发现的逻辑,包含没有注意的样本差。三者相辅相成,用逻辑推理去考证,经济规律合理性。由草根调研,寻找数据信号。

@投资者-面面 说:学习完今天这篇文章,如果再看到宏观分析的报告,就知道是草根,是经验规律还是数据党,或者是三者按照逻辑顺序进行的一步一步的推理了,谢谢郭老师,案例也很有意思,永远保持一种对自己判断的合理怀疑是投资中重要的事

@投资者-果动 说:在宏观研究中最可怕的是把相关性当作因果性,由于经济发展一直是动态变化的,所有经济中的焦虑,金融市场上的焦虑也就很容易传导到宏观分析上。看完这章内容觉得,有迹可循固然重要,但避免刻舟求剑更重要,尤其是在金融市场实际资金配置的时候。

*这6位投资者提到的是《宏观研究方法详解》第二讲:《2.1 宏观研究最可信的要素(2个案例)》@点击课程名,加入他们一起学习>>

 

3.人口和经济到底有什么关系?

@投资者-caopan 说:以前对人口和经济的关系不怎么清楚。现在我知到了人口周期其实对于中国整个经济结构的变化也有着非常深刻的影响。各国的人口出生率随着经济的发展不断地下降,在经济学中,这叫工业化生育率悖论。下一个十年是高端制造和美好生活的十年。

@投资者-赵博 说:每一代人都有自己都机遇,从人口周期的角度的确可以分析出一些方向性的预测,比如作为八零后,亲身经历了这个过程,但最关键动还是要决策,行动起来,这个我想就是之前课程中说的逻辑了,通过逻辑分析去帮助做出正确决策,否则还是回不断错过机会。

@投资者-林乐慧Tony 说:经济活动是由人构成的,所以研究经济,必定绕不开研究人。老师提到了工业化的人口出生率悖论,其实业内还有一个研究,是存活率的提高降低了出生率,存活率的提高,意味着生活水平的提高,也可以理解成经济水平越高,生育率倾向于往下走。我们要紧紧抓住下一个人口结构和消费变化的趋势。

@投资者-阿波 说:人口周期,主要是指人口增长率和经济的正性关性。经济增长往往伴随着人口出生率的下降,一般而是四种因素导致,女性解放,娱乐多样,生养成本,养老压力。婴儿潮带来了大量的劳动力人口和消费人口,提升了整体生产力同时也加剧了竞争。对比一下东亚和欧美的模式,个人认为其最大的缺点就是各种管制导致资本流动受限和人口增长率乏力,而人口消费化和资本虚拟化是推动经济发展的主要动力,没有人口的增长,经济是没有戏的。

@投资者-面面 说:从这期课中我学习到 1. 人口周期对经济周期是有影响的,人口增速跟经济增速有正相关的关系,2.经济增长伴随着的必然是出生率的下降。 3.将人口周期细分之后,可以解释过去的20年和今后的20年,婴儿潮实际就是80年代那一波。从而引起了今天的消费趋势的一些可能性,高端制造,美好生活,医疗教育等

*这5位投资者提到的是《宏观研究方法详解》第三讲:《2.2  从经验规律中寻找大概率(4个案例)》@点击课程名,加入他们一起学习>>

 

4.中国的人口红利真的过去了吗?

@投资者-caopan 说:以前对工程师红利不太清楚。现在我知到了人口不光有数量上的红利,还有人口素质上的红利,也就是我们说的工程师红利。全世界并没有一个区域能够在制造业领域很好的替代中国。工程师红利是未来10年我们可以继续依靠的一个红利。

@投资者-阿波 说:关于工程师红利,以前我只是简单以为工程师的数量,认为其是生产效率的代表。现在我觉得以前的考虑是不完善的,起码对工程师的具体代表选取的不够好,用软件工程师来代表是很合适的一种办法,毕竟未来是一个软件不断吞噬硬件的时代。

@投资者-Mr π 说:随着生育率下降,中国上一波人口红利逐渐消退,低廉劳动力带来的经济增长是否也会随之消退?这一节,郭磊老师通过另外一个角度讲解了人口红利,即除了数量上的红利,还有质量上的红利--工程师红利。中国在顶级期刊上发表论文数量,及PCT国际专利申请数量已经超过日本,位于美国之后。相较于欧美,中国拥有更低的生产成本;相较于东南亚,中国拥有更高的人才素质。因此未来一段时间,工程师红利是我们可以继续依靠的一个红利。中国还可以在上游研发与高端制造领域有所建树。当然,相较于欧美日本,我们还有很多不足(如冶金、精密制造等),还是需要我们努力追赶的。

@投资者-林乐慧Tony 说:人口质量的红利,所谓工程师红利,异界也有其他人提及,包括吴晓波,所提出的890概念,新中产概念等等。人口数量和人口决定极大的改变了消费模式。制造业转型方面,据说越南等国现在的表面成本已经不比中国低了,教育上和产业配套上体现出来的巨大优势,确实还没有其他低成本区域能够覆盖,这是我们值得有信心的地方。

*这4位投资者提到的是《宏观研究方法详解》第四讲:《3.1 人口周期:一张图看清20年经济结构变迁》@点击课程名,加入他们一起学习>>

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上面就是23位投资者在学习“郭磊的宏观研究方法”后的一些感悟。*不代表见闻观点

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2 条评论
风雪随意

就是忽悠人的 真能赚钱就自己去操作了 谁还会来写研报

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蚂蚁大叔

李大霄就是算命的

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