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第1集 付鹏:让我们来聊一聊「原则」(上)

作者: 付鹏
字数 3,086
阅读需 8分钟

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书名:《原则》

原版名称:《 Principles 》

作者: Ray Dalio

出版方: 中信出版集团

主讲人:付鹏 全球宏观对冲基金经理

大家好,我是付鹏。今天我跟大家分享一下Ray Dalio的这一本《原则》。

理论上来讲,这本书的英文简易版之前在桥水基金的网站上应该说已经刊登了很久,随着中文版上市,我们也提前拿到了这样一个内部的版本,阅读了之后颇有心得,在这里可以跟大家进行一个分享。

找到一个有效的应对的方法

首先,大家看到这个题目的时候可能会觉得有一点哲学的味道。当然对于“原则”我想可能每个人的理解不同,之于我个人,我觉得书中有一段话讲得非常好,基本上把金融领域的最基本的一个原则讲得很清楚。

良好的原则是应对现实的有效方法,为了总结出自己的原则,我花了很多时间思考,我将分享原则背后的思考,而不是简单地告诉你我的原则。

其实在金融交易者的身上我觉得原则上来讲就是这么一句话,很简单地去理解,就是“方法论”。

整本书后面其实是比较偏哲学地去总结了这样一个方法论,那我特别推荐很多直接在金融市场上做交易的人可以去读读第一章,Dalio先生用他的经历去描述他的这样一个方法论形成的过程。他的人生经历其实对于我们来讲有很多的启发,另外很多人可能也会从中间零零星星地看到一些自己的影子。比如,从某种程度上来讲,书中也能够找到我自己在金融领域十几年的影子。所以说,原则上我们有很多共鸣,比如这句话我就觉得说得很好。

方法论,找到一个有效的应对的方法其实金融市场的变化从真正语义上来讲,我们不去讲究太多的预测的方法论,更多的是在遵循着一个有效的逻辑线,去进行推导,当你实际地去应用到你的策略,你的交易的时候其实更多地还是要在这个推导之后的逻辑下做一个应对的原则。

所以原则上来讲只是增加了概率,但是不可能出现百分之百的概率,也就是说任何事情都是有万一的。比如,如果出现70%以上,或者60%以上的概率,我应该用什么样的方法,这个方法中间是不是要包含覆盖那40%风险的可能性?比如很多交易员愿意去打德州扑克,其实德州的原则就是找到一个有效概率,有效的应对的方法。说起来有点绕口,但实质上恰恰是我们应对市场的本质。

方法背后的逻辑

后半段Dalio说,“我将分享原则背后的思考,而不是简单地告诉你我的原则”,这个话其实在我们博大精深的中文环境下就是“授之以渔,而不是授之以鱼”,换句话说,在交流的过程中其实更多的是沟通这种方法论和方法论形成的背景和逻辑,而不是直接告诉你结果。

大概在2000年到2002年我在伦敦工作学习,特别喜欢上BBS,那个时候跟国内的很多做海外交易,包括利率、汇率、商品的人,通过BBS沟通。后来到微博、微信公众号,一如既往十几年养成了这样的习惯,很愿意跟大家分享,而且分享的更多的都是一种方法论。

其实我觉得这就跟Dalio先生讲的这句话是一样的,我花了很多时间去思考,去总结我自己的原则,之后不是简单告诉你这个答案是什么,而是分享这背后思考的过程和这个逻辑成形的过程。

但现在很多人把金融市场当成一个想快速致富的途径,忽略掉这样一个思考的过程,而直接想要结果,“你告诉我市场是涨是跌,不要那么多废话,我不想知道中间的过程,我跟着你实际上很简单,你告诉我是买涨还是买跌就好了”,这样的思维我觉得用Dalio的话讲其实就是没有原则。这或许跟金融市场和这个金融市场参与者不足够成熟也有一定的关系,大家更偏好赌性,你跟他分享了这样的一个原则背后的思考,其实对他来讲也不会有太大的帮助,因为他自己并不会去思考这样的一个过程,而直接想要的就是结果,这实际上是不可取的。

每个人会有不同的原则,我以前写过一篇文章,其实同样的一条逻辑线,对于不同的人交易结果和交易策略是完全不一样的,为什么会是这样呢?很简单,每个人的经历、背景、风险承受能力、资金大小,还有对于资金的来源,对于时间、空间的容忍程度都决定了我们每个人在制定自己的交易策略、交易原则的过程中,其实是绝对不会一样的。

举个例子,同样是看涨美元或者看涨欧元,我们每个人的交易策略、入场点、交易时机、单的大小,甚至选择的工具都不会是一模一样的,比如说很多金融市场刚入门的人,愿意跟着老师去做交易,甚至愿意跟单,那怎么能够跟得住呢,我一直不太理解这样的方法。因为你的风险承受能力、背景、资金来源完全都不一样,注定了在这个原则的制定过程中,你们有很多东西是不一样的,你们能够交流、分享的更多在于前端策略形成的方法,至于后面实际上是千人有千态了。比如说有的人资金量足够大,有的人愿意逢低不停地买,亏损也没有关系,有的人资金很小、高杠杆,那可能价格波动1-2%,他就要去止损,如果不加背景环境讨论这个问题的话,我觉得几乎没有实际意义。

过去十几年,从最早的FICC社区一直到微博、微信公众号,我们跟见过面的或者没见过面的很多投资者,在一起交流的过程中,很早我们就可以得到这样的一个结论。我们基本上不会跟大家沟通我买了多少头寸,如何建仓,这一个部分的内容其实沟通意义不大,尤其是随着你自己的成长、资金的变化、风险承受能力的变化,你会发现很多细节上的改变也会随之而来,这也就是我们说方法论出来以后,到落地的过程中还有很长的路要走。

那么我特别推荐的这本书第一部分《我的历程》中,Dalio先生其实很详细地用他的时间轴和他的经历把他得到的一些经验逐步给大家展示出来,应该也是从不成熟到逐步成熟和完善的这么一个过程。

当然,我觉得中间最重要的事情在于,背后思考更多的逻辑性关系。因为我本人可能在伦敦学习、工作的过程中一开始进来就是科班出身,很多事情一定要讲明白逻辑。有人会说那不一定,金融市场的反应有的时候不一定太遵循逻辑。我只能说这个有点像德州扑克了,如果不摸到不一副不具备下注的牌,往往这样的牌会是大多数,我可以直接放掉,没有问题的。也就是说金融市场上发生了跟我的逻辑线不吻合的事件的时候,或者违背我的金融线、逻辑线、游戏规则的时候,那我可以选择放弃这样的机会。

金融市场这个机会永远是不停地存在的,你不可能每一把都要去抓,实际上从我的经验出发,我的原则就是如果我摸到一把不是特别好的牌,直接放掉,不用去做这把交易,等待更好的机会就可以,不一定要强迫每一个领域、每一个市场都要去做。比如在金融市场上很多人简单地去理解,不去研究这个逻辑线,对于他来讲所有的价格波动都一样,无论是咖啡、橙汁,还是铜、铝、原油,在他的眼中直接忽略掉所有逻辑线,变成了一个疯狂追逐价格的交易者,那么这个原则上来讲经纪商肯定很喜欢这样的交易者了。但是本质上,没有找到自己的原则性,也就是说对很多东西根本就不去了解。就好像我们打德州一样,摸到一副牌,自己连最基本的胜算和概率都不去思考一下,完全下注,我们说你也有可能会赢,并不是说你百分之百会输,但从足够长的时间上来看,并不是一个很好的方法,也就是说这样一个概率沉淀下来,它的平均值其实并不可观。

我们基准的原则是什么?

所以说,我们基准的原则是什么?在金融市场上就是要明白自己在交易什么,自己的主线逻辑是什么。Dalio先生在书中第14页就讲得很清楚,他说当时为了搞明白货币市场贬值的逻辑,他用了一夏天的时间用心研究了过去几次货币贬值的历史和背景。当然了也有人会说历史不会简单地重复,但是这样的研究对于他来讲究竟得到了什么?其实就是一个符合逻辑的因果关系。所以他研究完了以后,明白了从历史中间研究金融市场的过去发生的很多事情,其实并不是简单看看过去发生了什么事情,而是去观察研究符合逻辑线的因果关系到底是什么。金融市场其实并不是一个随机的东西,本质上来讲还是有一个逻辑线的因果关系,当你明白这个逻辑线的因果关系的时候,你肯定会知道事态发生到后面会是一个必然性,而不是一个偶然性。

举个例子,2014年很多人知道我们当时在高位的时候狙击纽元,很重要的势态变量,就是来自当时中国对新西兰乳制品的政策。事实上你可以倒过来看,为什么我们会很敏感地发现这样一个因,最终一定会作用出货币贬值的果来,实际上是你在研究这样一个单一经济结构的经济体,研究它的经常项目、资本项目循环的时候,会发现在历史上其他国家也同样发生过,那么你就知道当这样的一个能够改变它经常项目预估的点出来的时候,也就知道未来后面的果会是什么。

所以说金融交易原则都是在这样的因果过程中,我们去寻找逻辑线,然后去布局,入局,进行策略设计,进行交易。原则上来讲,绝不会是没有原因去做一个交易。

 

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