投资全球更要投资自己
我的订阅

人生发财靠康波,60年的康波周期真的有用吗?

作者: 华尔街见闻
字数 3,392
阅读需 9分钟

除了康波周期,你需要了解的周期理论还有:

工程师红利:人口不光有数量上的红利,还有人口素质上的红利

库存周期:以工业企业的产成品库存为主要衡量指标的2-3年一轮的周期

朱格拉周期:设备的更新和资本支出为主要驱动的7-10年一轮的周期

库兹涅茨周期:房地产和建筑业驱动的20年一轮的周期

 

这里是20位投资者对四大周期理论的评价,是否和你不谋而合呢?

——————

1.人口红利消失了吗?

@Mr π :随着生育率下降,中国上一波人口红利逐渐消退,低廉劳动力带来的经济增长是否也会随之消退?郭磊老师通过另外一个角度讲解了人口红利,即除了数量上的红利,还有质量上的红利--工程师红利。中国在顶级期刊上发表论文数量,及PCT国际专利申请数量已经超过日本,位于美国之后。相较于欧美,中国拥有更低的生产成本;相较于东南亚,中国拥有更高的人才素质。因此未来一段时间,工程师红利是我们可以继续依靠的一个红利。中国还可以在上游研发与高端制造领域有所建树。当然,相较于欧美日本,我们还有很多不足(如冶金、精密制造等),还是需要我们努力追赶的。

@陈阿文 :原来我对工程师红利的认知,只是自身的一个体验。很好的一个例子,就是当初硕士出国同学申请的学校都非常的好,出国学习的成绩也非常好,证明我国的教育质量比排名上的体现要高的多。郭老师给了三个数据指标来证明这一观点,一个是发明创造的专利数,一个是顶级期刊论文的发表数,一个是Github的注册账户数。我的一个小问题就是为啥印度的Github的注册账户那么少?

@OMnC :以前认为人口周期、人口红利主要在于人口数量。听了郭老师的讲解之后,才知道还有人口质量红利——工程师红利,茅塞顿开。工业化生育率悖论各国都一样,人口周期之所以对于中国整个经济结构的变化也有着非常深刻的影响,在于我们在人口周期中的“位置“。对比欧美,我们有低成本的优势,对比同样享受人口红利的东南亚和南亚,我们有着人口质量的优势。作为一个80后,作为中国婴儿潮的一员,我们的成长伴随着这一波人口红利带来的出口红利、房地产红利,我们也将见证并且参与到“高端制造+美好生活”的下一个10年。

@倩婷 :原来都关注到的是人口数量红利,其实还有人口质量红利,中国正在转向人口质量红利即‘’工程师红利”。但这种红利模式的转变依然会使得未来的爆发性商业模式发生重大变革——过去十年的互联网公司基于人口数量红利获得了数量上的爆发性增长,未来针对人口素质红利,在C端,会带来更多的在职教育的机会(包括现在的知识付费,同样符合这一条认识)。

@面面 :学习后,看待人口红利有了一个新的视角:质量。工程师红利使得中国在制造业中仍然有相当大的优势,低端制造现在看来,是竞争不过东南亚国家,但中高端制造方面,却有优势,是不会轻易被转移的,跟欧美国家相比,制造业因为已经在欧美的经济中占比较低,其产业链条的效率性也比不上中国。

*戳《3.2 人口周期:工程师红利》>>全面了解工程师红利

 

2.朱格拉周期本质是什么?

@稳致远 :朱格拉周期本质是企业ROE周期所带动企业固定资产投资变化的一个过程!分为三部分销售利润率,总资产周转率,微观杠杠率,这三部分,我个人理解,企业首先有了利润,效益好,那就会扩大生产,买设备,加快资产周转,这样企业的发展看到更好的效益,同时也会增加使用杠杠,加大利润!但是这是逻辑方面的推论,但更多还要一些数据验证,我想企业这样做的话,有一定前提,行业发展前景良好!,反之企业可能会节衣缩食过日子!

@倩婷 :本讲介绍了以房地产为驱动的库兹涅茨周期和以企业设备投资驱动的朱格拉周期。其实库兹涅茨周期也可以结合着人口周期一起看,80年代婴儿潮的成年置业需求叠加库兹涅茨周期造成了前十年中国房地产的大爆发。结合着人口结构变化、房地产制度的变化来看,未来中国房地产确实应该进入平稳增长期。(但是谁能说得准政策的走向呢)。本轮朱格拉周期中美两国采取的不同政策使得经济出现了背离,这是个有趣的现象。此外还有更短周期的基钦周期和更长的康波周期,个人认为对于短期投资来说,研究前三个周期就已经足够了。毕竟人生也不一定能过上两个康波周期。但对于长期投资,就如大佬所言,康波周期的底部可能就是我们一生中遇到的一到两次的爆发机会了。

@果动 :周期的本质是什么?是投资回报率的衰竭继而恢复,周期叠加以及拐点才是研究中需要认真思考的。长短周期的分析都要抓住重点才能够把握投资机会。

@林乐慧Tony :很多周期的概念都了解过,对它的年限也知道,但是我们还要更进一步了解各个周期对应的现实产业情况是什么样子,是什么导致了这个周期是这个样子,各个国家在各个阶段当下的产业呈现什么样的趋势和现状,在了解周期的过程中,是必须要搞清楚的。在整体产业没有发生变革性变化的时候,依据前面的经验是可以的,但如果某一环节或整体发生革命性改变,那么对照历史的刻舟求剑,就会显得愚蠢了。

@陈阿文 :第一次学习周期是看拉斯的书,逃不过的经济周期。经济周期是如何被发现的呢?其实是经济学家们数数数出来的。是一个数列的规律,至今学术界也没有比较一致的解释,这也就是为什么诺贝尔经济学奖并没有颁给周期研究的经济学家们。个人感觉周期学派在国内被妖魔化。如果遇到投资,冷不丁来一句,万物皆周期,那我们什么都别干了。

*戳《3.3 库兹涅茨周期与朱格拉周期》>>全面了解两个周期

 

3.库存周期的现实意义是什么?

@湍急汇成了湖 :库存周期对预测几个季度内经济表现很有意义,同时对资产表现有现实意义,郭老师还对库存周期与美林时钟进行了对应。就是说库存周期对经济量的方面与cpi表现都有影响。

@倩婷 :本讲谈了一个投资中更实用的短周期-库存周期,也称基钦周期。库存周期跟美林时钟有可比之处,(但中国经济都把美林时钟玩成电风扇了,也不知道用这个框架再来分析是否有效)用库存周期的思路去理解美林周期也是一种新的角度。对于资产定价,库存周期是一个之后指标,比正常的经济指标稍微滞后半个身位(根据这一点,其实库存周期对我们判断资产价格来说,依然是认为库存到底了资产价格会反弹,但还是应该尽量去找超前指标)。此外,原材料周期包含在库存周期中,与商品价格有较强的相关性,是同步指标。

@陈阿文 :库存周期,现在市场共识的长度,是2到3年。库存周期用经济短期内的波动相关性极强,适合成为交易的指标,这也是为什么投资者对这一指标格外的关注。然而我的一个疑问就是,库存周期从本质上来看,只是企业对外销售的稳定器,这是由于企业对市场供求预期的容易错判,是一个保险。随着数据科学的发展,企业对市场需求的把握,越加精准,库存周期是否也会消失了?或者不再成为相关性那么高的一个指标。

@果动 :库存周期和美林时钟的对应是我所没有注意到的;库存周期滞后股价表现七个月,值得仔细研究,因为库存周期有时间期限,也有很多跟踪指标,可以用来对应前瞻股价。原材料库存周期如果只有一年的话,只通过价格跟踪就没有意义。

@面面 :库存周期的意义在于一方面全球的库存周期具有同步性,另外短期经济周期基层跟库存周期是一致的,对于资产定价的意义:股市领先库存周期7个月。

@阿波 :本节课的思考是长期看供应,短期看需求,期间政府的手调整控制。那么库存周期应该以哪个为主要的驱动呢?个人认为还是需求,需求的驱动传到到供应上是有一定的时滞的,而时间差带来的窗口期往往就是进入和退出的窗口。

*戳《3.4 四个阶段的库存周期描述经济》>>全面了解库存周期

 

4.康波周期有用吗?

@阿波 :人生发财靠康波,康波周期太长,而且实际中也可以证伪。库兹涅茨周期,朱格拉周期和库存周期是常用的经验规律,同时各个周期的叠加也可以加强或者减弱各个周期的强度,就像股票的年月周日的周期一样,大的周期具有决定性的驱动力。不过经济的发展会是以虚拟经济为主,虚拟经济主要是预期的管理,那么在这些条件下,某些周期是不是会存在失效的可能,或者说又可以反过来因为周期的观念深入而加强周期?

@林乐慧Tony :不用康波去做决策分析,这个观点非常好,采用更加确定的周期逻辑作决策依据。当个周期产生共振的时候,就是非常确定的投资机会。但没有发生共振的时候,可能就要找到当下的主要逻辑。

@陈阿文 :个人观点,从技术上来说,康德拉季耶夫的康波理论和艾略特的波浪理论没有本质区别。可以去百度文库上找一下当年中国期刊上翻译的康德拉季耶夫的论文。他的贡献不在于数出周期是45年还是60年,而在于对历史经济数据的统计。没错,他本身是一位统计学家。康波令人印象深刻在于,揭示了人们一个不愿承认的事实。我们自诩随着科学技术的发展经济增长在长期看总是增长的,而康德拉季耶夫告诉我们,不是,这是错的,而且可能无法逃避。

@倩婷 :与之前看法一致,康波周期只能作为一个辅助的研究周期,不能作为一个主分析框架。更多的还是关注库兹涅茨周期、朱格拉周期和库存周期三者的叠加,从而获得一个更为全面准确的分析框架。事务中,其实单个周期的分析并不是一件容易的事情,何况叠加分析了。但在分析问题的过程中,依然需要尽可能的将地产、制造业、出口等因素考虑进来。

*戳《3.5 周期叠加的分析框架》>>全面了解周期的实用框架

 ——————

上面就是20位投资者在学习“郭磊的宏观研究方法”后的一些感悟。*内容来自训练营学员笔记,不代表见闻观点

课程还在继续更新,8折优惠中,戳 传送门>> 马上加入他们!

 

相关文章
写评论

icon-emoji表情
2 条评论
欣欣向荣

哈哈。2023就算是2027【负增长】的威力。怕是【么心情】再吹了!

0
回复
安德鲁

街边上算命的天天喊打,投资学里面算命的人人捧。迷信分析师的都是自己在市场里赚不到钱的。

1
回复