美银美林：市场将逐步认清QE的失败

在美银美林看来，全球主要经济体在经历长达10年的宽松货币环境后，除了债务水平的不断攀升，结构性问题依然无解，接下来量化宽松失败将成为新的讨论焦点。

美银美林分析师Barnaby Martin在近期报告中指出，各国央行实行多年的宽松政策，导致投资者都蜂拥持有风险资产，但如今这种情况即将发生转变，这也将意味着“2019年初对于市场而言是完全未知的领域。”

而从经济状况来看，目前全球都面临增长压力，但在Martin看来，沉重的债务负担却令各国推出新刺激的空间大大受限。而且在过去一年半时间里，全球货币供应增速已经在快速下滑，M1同比增速已经跌至逼近2008年中的水平。

因而Martin指出，在当前全球经济增长面临压力的背景下，沉重的债务负担已经成了各国未来推出新刺激措施的最主要障碍。

至于这种负担到底有多沉重，国际货币基金组织（IMF）近期曾作出专门研判。IMF本月初报告指出，全球债务水平已经升至184万亿美元，创历史新高，相当于2017年全球GDP总额的225%。

这也引发美银美林的担忧，Martin在报告中表示，如今全球通胀前景面临更大的不确定性，这有可能导致市场关注焦点重新转移到对全球债务水平的担心上来，尤其是在各国量化宽松（QE）相继退出之际，这实际上也意味着量化宽松的失败。

Martin指出，在雷曼危机爆发之后，尽管全球央行实施了多年的宽松政策，但经济体中那些脆弱因素依然存在，这些数据就是明显的例证：

全球债务水平位于历史新高，2018年二季度就已升至179万亿美元，对全球GDP的占比达到230%。

自2008年以来，全球债务水平上升了62万亿美元，增幅达到53%。

虽然发达经济体依然是债务负担最严重的地方——债务对GDP的占比达到260%，金融危机以来新型经济体的债务负担也在飙升，而且增加的数量超过了发达国家去杠杆的数量。

在过去10年，非金融公司对全球债务的增长起到很大推动作用。

Martin表示，不少欧洲国家债务问题尤其严重，这包括丹麦、荷兰、瑞士以及挪威的家庭债务状况，爱尔兰、荷兰、比利时、瑞典以及法国等地的公司债务，以及日本、意大利和葡萄牙等地的政府债务。