【管涛3.1】从“保汇率还是保储备”之争的源头说起……
见识学院
本期提要
- 资本流出冲击的“不可能三角”
- 在亚洲金融危机期间的外汇政策逻辑
- “8·11” 汇改情景梳理，及政策演进逻辑
外汇政策中的不可能三角讲的是中观层面。它讲的是当市场上的外汇供求关系失衡的时候，从外汇政策的角度看，第一种选择是利用价格工具让汇率浮动。当资本流出、外汇供不应求的时候，让汇率贬值，贬到最后，一定会有人愿意卖外汇，有人不愿意买外汇，这种情况下市场能够出清。如果不想让汇率贬值，那么就用第二个工具——数量工具，数量工具在外汇政策上有两个，其中一个是外汇储备，所有的外汇供求缺口都用外汇储备来满足，这样既可以让汇率保持不动，也不用动用资本管制。如果既不想让汇率贬值，也不想让储备下降，那就运用另一个数量工具——资本管制。
“8·11”汇改以后政策组合有了很多变化……
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