09 【数据】选择：合约指数vs连续合约
陈晓优 <限前500名加入量化训练营>
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本期提要
- 为什么要做数据原材料的选择？
- 期货流动性的分布特征，海外与中国的情况不太一样
- 避免巨大调控价差，平滑处理的两个解决方案：合约指数与连续合约
- 两种方案的理论与回测对比
内容摘录
上一集里面我们已经讲完了如何去获取历史数据，在这一集里面我们就要来看看在做我们商品的这种CTA海龟策略开发的过程中，我们要选择哪种数据来作为我们的原材料？我们到底是用合约指数数据还是用连续合约数据？
首先我们来看看为什么你需要做出这两个选择？本质原因是因为期货在换月的时候存在一个比较明显的跳空的问题。那又是为什么会有这个问题？首先就是源于期货的流动性分布。
期货和股票有一个很大的区别，就是它的合约是有到期时间的，其次因为合约到了某一天它就会到期结算掉，也就这个合约消失了。期货市场上比如说同样一个品种铜，它可能会有多个合约。像这边我截取的上期所的行情截图，那么基本上我们可以看到铜上面就挂了12个连续月份的合约。……对于期货来说，因为有这么多的合约，所以它的流动性是分散开的。
截取的两个不同品种的行情数据，左边是铜，右边是螺纹钢，那么我们可以看到对于左边的铜来说，它的整体持仓量和成交量的变化是比较平滑的……
随着月份的逐渐往远走，我们的持仓量和成交量基本上呈现一个平滑下降的趋势。那么这个就是铜期货的这么一个流动性分布，或者说期限结构的特征。……因为有这样的一个平滑的特征，所以它的最新价格整体上这个变化是比较的连续的，而且互相之间价差也不大（虽然还是有一些的），那么这个是我们比较理想的情况下期货流动性的分布特征，也是海外绝大部分期货市场它的期货合约的流动性分布情况，你比如说美国max的原油等等，它基本上都是呈现这个结构的。
但是这种结构的合约在中国反而是一种相对比较少数的情况
……
