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环保取消“一刀切“,这个持续近4年的策略可以反方向操作了? - 研客大宗脱水策略周报第31期20190322

作者: 对冲研投

一、为什么关注

1、翻阅2015-2018年主力螺矿比季节性图来看,你会发现比值均价呈现逐年走高的趋势,我们分析这主要得益于钢铁供给侧改革的成果,但随着2018年底环保政策的松动,05合约螺矿比出现了高位下滑的状态,从最高位的8.404回落到2月15日的5.768,当然除了限产放松因素外,还有巴西矿难导致的短期铁矿期货飙升导致。

图:05合约螺矿比值图(订阅可见)

图:螺纹10/铁矿05比值图(订阅可见)

2、今年螺纹钢在高产量,高库存的情况下,依然在第四周出现了降库,而从发布的经济数据来看,虽然房地产出现了下滑趋势,但基建反弹一定程度上弥补了地产需求的下行,所以当前需求表现依然强劲,这也是05合约持续震荡的原因。但房地产下滑预期情况下,基建并不能完全覆盖地产下行导致的需求下降(主要是螺纹的下游需求占比原因),因此在螺矿比上我们更愿意拿远期的螺纹10合约来作为标的。

二、关于螺纹的策略,我们筛选出这些机构的逻辑及策略

策略:空螺矿比(螺纹取10合约,矿取05合约

撰写时刻点位:3月22日收盘,螺矿比点位5.706

共性逻辑:1、宏观预期走弱,房地产下行预期;2、……

 

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