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经济拐点再次确认,债市投资需切换到“勤劳的小蜜蜂”模式

作者: 邓海清

我们整体认为2019年债券市场收益率上行有顶,下行有底。

下行有底应该已经成为市场普遍共识,在经济拐点、社融拐点、货币政策边际变化之后,国债收益率再次回到3.0%左右的可能性几乎不存在,除非出现经济严重超预期的二次探底。

上行有顶主要基于国债收益率的历史区间,以及相匹配的货币市场利率水平。尽管当前出现新的市场预期差——央行货币政策边际变化,但是只要央行不实质性大幅紧货币,那么当前的债券收益率实际已经隐含了相当多的货币市场利率上行预期。站在当前的收益率水平,长端债市风险已经显著下降,而短端加杠杆策略则有一定的风险。

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