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延展思考原油波动率的应用方法【265】

作者: 付鹏

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付鹏说:延展思考原油波动率的应用方法【265】
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本期内容

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前面聊过日元的波动率、黄金的波动率都处在极低的一个水平。今天聊一聊原油的波动率的使用。

之前在讲大类资产波动率联动关系的时候提及过,债券和原油是内核,它的波动率是具有传导性的,应该说是一致的。这里边我选择的仍然是OVX,也就是CBOE的一篮子波动率指数中关于美国原油的波动率指数。

在这张图上大家会看到,首先波动率目前是倒过来的,这是一个倒数,对于波动率来讲应该说是反过来的,也就是越往上是越小的,越往下是越大的。这边是原油的波动,选取的大概是金融危机以后这十年的状态。原油分析其实涉及到基本面、管道、价差等很多的问题,但是原油波动率有时候能够提供一些判断,即便是在什么都不懂的情况下,它也是一个很好的判断性工具。

公式就不解释了,其实所有的波动率从原则上来讲都隐含波动率定价。可以非常通俗地理解为一个给予当前价格未来波动的风险定价。未来波动无论是暴涨也好、暴跌也好,它其实就是一个风险定价。当波动率很低的时候就是风险定价偏低。实际上这个时候需要理解的是,可能很多人是忽略了可能未来某个事件发生变化带来的一个冲击。

前面说过包括黄金也好,包括日元也好,它现在就处在一个非常低的状态,价格处在一个很窄的空间,这个时候其实我们也不知道什么事情发生,可能会导致波动率放大。那么比如说这个是原油的波动率,原油的整个OVX实际上大部分时间是跟着油价波动的,它比较符合一个特点,就是它的波动率只要走高的时候,往往是油价会出现大幅度的下跌的过程。

其实上涨的过程对于原油来讲都是比较缓慢的,整个波动率的水平都是慢慢地降低,一般来讲这是一个正相关关系:OVX的走低基本上等同于油价的上涨。但是基本上可以看到这张图上的OVX走高,波动率向下,因为轴的问题,波动率向下,大幅度走高,其实基本上等同于所看到的油价的大幅度的波动。当然这是一个相关关系。

其实波动率有一个前瞻性的指引,但是第一它不能告诉你幅度,第二不会告诉你的是,其实有的时候它是有一个反馈的,准确说是因为油价的上涨导致波动率的下降,因为油价的大幅度下跌导致波动率的上涨,彼此之间应该是个相互关系。

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1 条评论
Gavin

付总,作为一个工科生,忍不住指出,应该是阈值(yu zhi)而不是阀值😉

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