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旺季到来,这个品种正套走扩的驱动越来越强【研客大宗脱水策略周报第53期】

作者: 对冲研投

 

策略关注度的等级说明

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旺季到来,这个品种正套走扩的驱动越来越强

 

一、为什么关注?

1、旺季来临后,表观需求转好,高频日成交也开始回升,螺纹1-5正套迅速走扩,后期是否能继续上涨呢?

2、虽然房地产下行趋势确定,但存量施工对螺纹需求依然强劲,加上供应端限产,电炉钢减产,螺纹近月基本面依然较强。

 

二、本期策略,我们筛选出这些机构的逻辑及策略

策略:逢低做多螺纹1-5正套

撰写时刻点位:9月12日收盘,螺纹1-5正套收盘价214

策略关注评级:3

共性逻辑:1、近月成交好转,限产产量下降。 2、远月房地产下行趋势确定,宏观预期转弱

机构

策略

逻辑

银河期货

螺纹1-5正套走扩

需求好转,产量下降,库存下降,地产存量施工

华泰期货

螺纹1-5正套

钢材库存和消费环比改善,国庆之后的集中赶工,唐山限产,及秋冬季限产预期

招金期货

逢低买螺纹1-5正套

螺纹产销数据转好,原料利空释放后,做多螺纹1-5正套

泛询研究

螺纹1-5正套

近月宏观转暖,限产升温,01贴水偏大,地产远月依旧悲观

 

三、我们对上述核心逻辑点的深挖与验证

1、从近期基本面看,螺纹产销数据好转,近月驱动较强

多家期货公司报告中均提出,近期螺纹产销数据明显好转,库存下降较快,其中银河报告中提到,近期钢材需求出现比较明显的环比增加,一方面需求来自于季节性的好转,一方面北方建材成交大幅放量,了解到70周年大庆北方或有限运等问题存在,故终端有备货的需求,北方的需求或有前置的可能性。但从整个华东和华南的需求来看,华东需求持续坚挺,整个6-8月的华东需求淡季,杭州螺纹出库都维持在很高的位置,仅部分钢厂直发有所回落,但近期华东直发和钢厂出库都有明显好转。华南来看,出库和直发都有环比好转的迹象。从一系列微观数据来看,需求坚挺。这与今年新开工增速依旧维持高位有很大关系,在开发商资金收紧的情况下,加速开工施工加快销售是周转资金的重要方法,所以近月螺纹需求端依然没有较大的问题出现。招金期货从库存方面来看,本周五大品种产量继续下降,其中螺纹产量大降,与其他口径数据相悖,值得思考。旺季黑色的核心为螺纹钢,螺纹钢的产量大幅下降,厂库和社库也出现了较大的降幅,最亮眼的为表观消费达到382.9万吨,环比大降,库销比也出现了进一步的走好。

螺纹日度成交量均值

螺纹库存出现明显高位回落

华泰期货报告认为,不仅当前的螺纹需求较强,尤其是国庆之后的集中赶工,具有一定想象空间。另外也对周五流传的唐山限产加码,秋冬季应急限产方案提及了大幅限产的措施(而截至发稿前,唐山提出了对烧结机限产50%的环保短期政策,毕竟临近大庆,地方政府对空气质量较为重视),也对改善成材的供需具有向好的预期。因此随着钢材消费旺季的到来以及近期宏观向好(降准)的影响,近月螺纹依然较为强势。

电炉高炉开工率和产量利用率

同时泛询研究提出观点,认为近期的宏观好转,限产升级,当前01贴水幅度较大等。

2、远月端,受房地产下行预期影响更大,拖累远月螺纹上涨乏力,下跌更猛。

华泰期货在报告中提到:7月份房屋施工面积当月同比增 15.7%,环比大增 6.2 个百分点,韧性十足。房地产行业高开工和施工面积增速仍将支撑钢材消费。而国内收紧房地产融资通道,部分城市连续上调房贷利率,预示着下半年房地产投资有所收紧,对远月螺纹需求利空影响较大。 泛询研究也有类似观点,认为房地产远月依然较为悲观,对远月螺纹的需求释放有较大的压制。

房地产开发投资情况

3、当前的高库存和电炉复产预期,对螺纹1-5正套有压制影响

华泰期货认为,因钢材价格近期的反弹刺激了电炉的复产,目前已有部分前期检修的电炉厂开始废钢备货,也使得废钢价格止跌企稳周度几十元的价格反弹,近期电炉钢资源增加指日可待。另外银河期货提出,如果电炉恢复生产,螺纹的产量可能会触底回升,而当前的高库存也对目前有一定的压制。

螺纹1-5季节性走势

4、逆周期调节之基建投资加快

华泰期货报告认为,上半年基建投资累积增速 4.1%, 6 月份 4.4%,7 月份 2.2%;随着经济增长压力显现,逆周期调节政策将进一步向基建领域倾斜。下半年专项债额度有望进一步扩大,基建投资或持续转暖,但考虑地方政府债务压力,或难以大幅增加,对冲效果仍有待观望。就此我们也咨询了业内人士,认为目前地方投资热情高企,得益于近期国家出台的一些列稳投资政策,包括提前下达明年专项债部分新增额度并扩大使用范围,降低存款准备金率等。随着重大项目的集中开工,四季度基建投资增速有望回升。

 

四、相关数据图表

1、螺纹期限结构

2、螺纹现货基差

 

五、总结和风险点

从螺纹的基本面来看,近月螺纹受降准提振,基建投资加快,房地产存量施工,从高频数据数据看,近期的季节性旺季来临,成交好转,库存下降较快,另外因限产导致的产量下降,而远月受房地产悲观预期,螺纹1-5正套依然有走扩的空间,但因近月高库存,电炉复产预期仍有抑制驱动动力,因此我们建议螺纹1-5正套可以逢低多。

风险点:房地产政策放松,近月需求不及预期,大庆环保不及预期。电炉钢企业大量复产,高库存压力。

免责声明

报告中的信息、意见等均仅供查阅者参考之用,并非作为或被视为实际投资标的交易的建议。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容,独立做出投资决策并自行承担相应风险。

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