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见智精选 | 反直觉:缩表反而会带来宽松的效果

作者: 见智宏观研究

注:本文适合中央银行学爱好者及货币政策关注者阅读,阅读本文需要一定的理论基础。

Manmohan Singh近日提出了一个有趣的观点:联储缩表不仅不会导致市场流动性过紧,反而会有宽松的效果!

他认为:中央银行资产负债表的收缩不会导致流动性紧张。抵押品将从美联储资产负债表的资产端返回市场得到再利用,与金融体系存款减少相比,金融体系的润滑剂——抵押品更重要。如果美联储把国债和MBS“还给”市场,并抵消掉自身负债端的银行准备金,这意味着什么呢?对银行而言,相当于把制约银行资本的超额准备金转换成了高质量流动性资产(HQLA),而后者人见人爱(无论是银行还是非银部门)。抵押品对于非银机构而言更像是“活水”!准备金只是银行的“流动性”,美国国债可是所有金融机构的“流动性”。

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