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连续增仓20万手,这个火热品种已处在上下的关键位置【研客大宗脱水策略周报-第59期20191020】

作者: 对冲研投

策略关注度的等级说明

5星:十分强烈推荐关注;
4星:强烈推荐关注;
3星:十分值得关注;
2星:值得关注;
1星:可以关注

一、为什么关注?


1、10月17-18日两个工作日,玻璃2001合约持仓增加20万手,国庆节后持仓累计增加30万手,从月线图看,玻璃处于关键性的位置,多空双方分歧巨大。
2、从玻璃基本面来看,供应面临减产,而下游需求韧性较强,库存同比下降32%,11月份玻璃难以累库,从供弱需强格局上来看,不支持玻璃价格下跌。
3、需求扩创+供给收缩+库存极低+基差极大,目前做多玻璃期货有一定的安全边际
4、最大风险:金融情绪急剧变化下的资金踩踏出逃;05合约交割品改变

二、本期策略,我们筛选出这些机构的逻辑及策略


策略:做多玻璃2001
撰写时刻点位:10月18日收盘,玻璃2001合约1492
策略关注评级:3
交易周期:周-月度
共性逻辑:1、现货高升水。 2、供应下降,沙河产线检修,下游需求订单保持韧性。3、库存低位

三、我们对上述核心逻辑点的深挖与验证


1、基本面主览:供弱需强格局持续
中波汇盈周报认为,目前正值传统的销售旺季,金九银十市场需求稳中有升。同时沙河地区6条生产线停产消息扰动(目前已经停产2条,还有4条也难逃被停的命运),增加了生产企业和贸易商的市场信心。从下游加工企业订单情况看,环比略有增加,存在一定的刚性需求。虽然月初受到放假的影响,库存略有增加,通过近期出库,大部分生产企业的库存均有部分程度的削减。

现货价格方面,北方地区上涨幅度大于南方地区,预计后期整体还有一定的上行空间。虽然近期华北地区部分生产线停产预期延后,预计随着环保力度的增加,月末停产还存在一定的可能性。

隆众资讯提出,截止2019年9月底全国玻璃产量为3584.89万吨,同比略微下降0.46%。而下游玻璃深加工企业的订单量高于去年同期,2019年第三季度,国内深加工企业平均订单天数在41.7天,反映下游需求良好。

2、现货价格高升水。
中波汇盈周报提到,本周玻璃现货市场总体走势较好,生产企业加快出库,终端市场的刚性需求增加。从市场价格看,本周现货整体价格首次同比增加呈现正值,表明当前下游市场需求超出预期,贸易商的蓄水池作用也在积极发挥。同比价格差异从今年最大的近-180元收窄到正值,也反应了终端市场需求尚可。尤其是北方地区生产企业市场信心较好,库存环比也有一定的下降。而从基差来看,目前现货升水期货200元左右,期货处于高贴水状态。

玻璃期货基差


3、从库存来看,库存量大幅低于去年同期
隆众资讯认为,2019年9月国内玻璃生产企业库存112.19万吨,同比下降32.14%,明显低于去年同期水平。

从全行业玻璃库存来看,由于国庆假期原因,月初玻璃库存增加明显,但随着企业出库恢复,华北产线停产,库存延续去化,本周玻璃 行业库存环比前一周下降145万重箱至3676万重箱,创下春节来看新低。

4、空头备货不足,心态面临较大压力
据市场人士提出,随着节后持仓的大幅增加,目前玻璃持仓72万手,假如多头接货的话,空头需要准备360万吨的货,而目前沙河交割库的日产能只有1.2万吨,在当前离交割时间近,空头的心态面临较大的压力。
5、做多玻璃期货后需要谨防的风险点
虽然在需求扩创+供给收缩+库存极低+基差极大的驱动下,目前做多玻璃期货有一定的安全边际,但也要谨慎注意价格上涨后的风险,首先,01合约属于天然的空头合约,1月份就到春节,多头接货后销售困难,因此接货的意愿不足,同时05合约交割品标准改变,空头无法进行转抛,因此多头也面临一定的压力。

五、总结和风险点


从玻璃的基本面来看,玻璃在需求扩创+供给收缩+库存极低+基差极大的驱动下,做多仍有一定的安全边际,且在持仓持续上升的情况下,空头无法组织货源去交货,面临一定压力。但因为01交割在春节月份,另外05交割品标准的改变,多头投资机构将无法转抛到05上,因此将大大降低01合约的交割意愿。因此这也是在做多玻璃01后需要谨防的地方。

风险点:01合约后期多头接货意愿的下降;宏观下行。

风险声明:

报告中的信息、意见等均仅供查阅者参考之用,并非作为或被视为实际投资标的交易的建议。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容,独立做出投资决策并自行承担相应风险。

策略关注度的等级说明

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3星:十分值得关注;
2星:值得关注;
1星:可以关注

一、为什么关注?


1、10月17-18日两个工作日,玻璃2001合约持仓增加20万手,国庆节后持仓累计增加30万手,从月线图看,玻璃处于关键性的位置,多空双方分歧巨大。
2、从玻璃基本面来看,供应面临减产,而下游需求韧性较强,库存同比下降32%,11月份玻璃难以累库,从供弱需强格局上来看,不支持玻璃价格下跌。
3、需求扩创+供给收缩+库存极低+基差极大,目前做多玻璃期货有一定的安全边际
4、最大风险:金融情绪急剧变化下的资金踩踏出逃;05合约交割品改变

二、本期策略,我们筛选出这些机构的逻辑及策略


策略:做多玻璃2001
撰写时刻点位:10月18日收盘,玻璃2001合约1492
策略关注评级:3
交易周期:周-月度
共性逻辑:1、现货高升水。 2、供应下降,沙河产线检修,下游需求订单保持韧性。3、库存低位

三、我们对上述核心逻辑点的深挖与验证


1、基本面主览:供弱需强格局持续
中波汇盈周报认为,目前正值传统的销售旺季,金九银十市场需求稳中有升。同时沙河地区6条生产线停产消息扰动(目前已经停产2条,还有4条也难逃被停的命运),增加了生产企业和贸易商的市场信心。从下游加工企业订单情况看,环比略有增加,存在一定的刚性需求。虽然月初受到放假的影响,库存略有增加,通过近期出库,大部分生产企业的库存均有部分程度的削减。

现货价格方面,北方地区上涨幅度大于南方地区,预计后期整体还有一定的上行空间。虽然近期华北地区部分生产线停产预期延后,预计随着环保力度的增加,月末停产还存在一定的可能性。

隆众资讯提出,截止2019年9月底全国玻璃产量为3584.89万吨,同比略微下降0.46%。而下游玻璃深加工企业的订单量高于去年同期,2019年第三季度,国内深加工企业平均订单天数在41.7天,反映下游需求良好。

2、现货价格高升水。
中波汇盈周报提到,本周玻璃现货市场总体走势较好,生产企业加快出库,终端市场的刚性需求增加。从市场价格看,本周现货整体价格首次同比增加呈现正值,表明当前下游市场需求超出预期,贸易商的蓄水池作用也在积极发挥。同比价格差异从今年最大的近-180元收窄到正值,也反应了终端市场需求尚可。尤其是北方地区生产企业市场信心较好,库存环比也有一定的下降。而从基差来看,目前现货升水期货200元左右,期货处于高贴水状态。

玻璃期货基差


3、从库存来看,库存量大幅低于去年同期
隆众资讯认为,2019年9月国内玻璃生产企业库存112.19万吨,同比下降32.14%,明显低于去年同期水平。

从全行业玻璃库存来看,由于国庆假期原因,月初玻璃库存增加明显,但随着企业出库恢复,华北产线停产,库存延续去化,本周玻璃 行业库存环比前一周下降145万重箱至3676万重箱,创下春节来看新低。

4、空头备货不足,心态面临较大压力
据市场人士提出,随着节后持仓的大幅增加,目前玻璃持仓72万手,假如多头接货的话,空头需要准备360万吨的货,而目前沙河交割库的日产能只有1.2万吨,在当前离交割时间近,空头的心态面临较大的压力。
5、做多玻璃期货后需要谨防的风险点
虽然在需求扩创+供给收缩+库存极低+基差极大的驱动下,目前做多玻璃期货有一定的安全边际,但也要谨慎注意价格上涨后的风险,首先,01合约属于天然的空头合约,1月份就到春节,多头接货后销售困难,因此接货的意愿不足,同时05合约交割品标准改变,空头无法进行转抛,因此多头也面临一定的压力。

五、总结和风险点


从玻璃的基本面来看,玻璃在需求扩创+供给收缩+库存极低+基差极大的驱动下,做多仍有一定的安全边际,且在持仓持续上升的情况下,空头无法组织货源去交货,面临一定压力。但因为01交割在春节月份,另外05交割品标准的改变,多头投资机构将无法转抛到05上,因此将大大降低01合约的交割意愿。因此这也是在做多玻璃01后需要谨防的地方。

风险点:01合约后期多头接货意愿的下降;宏观下行。

风险声明:

报告中的信息、意见等均仅供查阅者参考之用,并非作为或被视为实际投资标的交易的建议。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容,独立做出投资决策并自行承担相应风险。

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