【佘建跃3.2】实物原油的价格及其市场分工

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3.2 实物原油的价格及其市场分工

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本期提要

• 基准原油与计价期
• 实物原油计价的三个步骤

本期内容

对于实货原油来说，我们一定要有一个概念，就是实货原油它不像我们去买矿泉水，它有一个标价，比如一瓶依云矿泉水20块钱，实货原油不是这么标价的。大家去买原油，比如说你现在去跟人家谈，千万不要说你下周给我提供一批70美元一桶的原油。没有。至少在国际市场上，到中东地区去买油，肯定买不到下周就能给你的货。从产油地运过来都要一个月，怎么可能下周就给你，贸易商有库存另当别论。从一手资源来说，因为它有运距，生产商还要准备，所以一般交易实物原油，我们都是买两个月以后提油的。

比如说我们现在（本期课程录制于5月）去买中东的DME阿曼原油，买到的应该是首行月份（备注：期货分月份连续挂牌交易，处于报价板第一行位置的合约称为第一行或首行）是7月的阿曼原油期货，大家做过就知道，也就是你现在交易的是7月的DME阿曼原油期货，这意味着什么？意味着这个原油期货5月底就到期了，你不平仓，你是多头的话，你就可以要求进行实物交割。而交割日期是7月的某一天，到6月的时候，你可以提出你的装期要求，然后去对接，确定具体的装期是哪两天。也就是说这个交易是提前了，提前怎么谈价格？两个月以后装的油，你出70美元一桶，万一油价出现涨跌怎么办？所以也不能这么谈。

做实货的人更关心的是什么？是数量，他对价格的一个原则就是随行就市。随行就市就是说，7月的油价是多少就按多少结。意思没错，可是你不能这么写，你总得说明到底依据哪个油价结算。阿曼原油还好，有一个期货价格，如果你买了伊拉克巴士拉轻油，它没有采取这种基准原油的定价方式，怎么办？大家可能会想那我就找一个未来交货的基准原油，如果是随行就市的话，我就按未来的价格来做，市场的现实就是这样。中东原油未来两个月提油，按照目前来说就是7月提油，那就用7月的基准原油的均价作为基准，这是一种很自然的想法，它体现出一种随行就市的原则。这样的话我们可以看到，实物原油的定价就是一种公式定价，这叫教科书里叫什么？叫做基差定价法，就是期货价格加升贴水的定价，其中期货承担的是基准原油的功能，升贴水大家现谈，原油的公式计价也体现了这么一种精神。