【佘建跃3.3】三个与基本面紧密关联的价差

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3.3 三个与基本面紧密关联的价差

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本期提要

• 分析师困境
• 三个与基本面紧密关联的价差
• 大宗商品跨区基本面和三类价差的关系模型

本期内容

下面我们来看关于价格理论的问题。我个人比较喜欢集中的去做一件事情，所以有一段时间我专门去翻了很多经济学教材，我一般喜欢先看目录，看看每本教材与其他教材相比有什么大的不同。

后来我发现在西方经济学里，微观的价格理论都差不多，大同小异。核心的东西就是一个很理想的价格世界，基本的规律就是商品的供应数量随着价格的上升而增加，是一个正比的关系；需求数量随着价格的上升而减少，是一个反比的关系。

所以理论上来说，如果我们能找到一对供需曲线，一个是正比，一个是反比，它们肯定是相交的，相交的地方供应数量等于需求数量，同时还会产生一个非常完美的均衡价格。这是西方经济学教材中最重要的微观价格的模型基础，也是依据供需和价格的规律能够得出的一个结论。

我觉得在实践过程中，这个模型其实是有缺陷的，为什么要假定供应量会等于需求量？我们什么时候见过一个商品的供应量会精确地匹配它的需求量？很难。现实的世界绝对不是价格的理想世界，现实的世界其实也很简单，不就是供应减需求等于库存吗？库存一定是普遍存在的，不能撇开库存不讨论。

有人说不对，库存其实有时候是一种供应，有时候是一种需求，库存上升可以理解成需求上升，库存下降可以理解成供应增加，这不就使问题回到初始状态了吗？我觉得这样很别扭，因为二元关系看似简单，但是它也很容易陷入一种叫套套逻辑的自我纠缠中。

所以我觉得把基本面的三个要素抽取出来，而且找到它们之间非常明确的关系，这是很好的，就是供应减需求等于库存。

我们研究商品的时候，研究供需平衡表的时候，不就是在做这个事情吗？但我们是从量的角度出发，希望能够统计出今天的供应量、需求量，然后得到库存的变化。我们更希望预测未来的供应量、需求量，然后我们就能知道未来的供需平衡关系，如果判断出来是供大于求，我们就做空；如果是供不应求，我们就做多。我们很喜欢从量的角度去做分析。

可是问题就来了，也许某个小产品大家可以做得很细，但是原油这个商品，大家看一看，可能预测未来的供应量和需求量吗？