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郑油创六年新高,不锈钢再创新低,01盘面菜油粕比创年度新高【复盘监测日报-总第308期1129】

作者: 对冲研投

 

策略关注度的等级说明

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1星:可以关注

今日要点

1.郑油2001涨1.32%,报收7671,创六年来新高。
2.不锈钢2002跌1.16%,报收14005,创合约新低。
3.1月菜油/菜粕比价3.49(+0.05),创今年度新高,为五年同期高位。
4.Mysteel:247家钢厂高炉开工率78.28%,环比增1.05%。
5.印尼B30生物柴油计划料减少矿物燃料使用量16.5万桶/日。
6.各大纱线企业为抛库存价格持续走低,染厂后期订单明显不足。
今天鹰眼监测日报带你一文读透期现市场。

一、策略跟踪

1、PP2001涨0.72%:截止11月29日收盘,PP2001涨0.72%,报收于8072。
策略主题:做空pp主力合约。发布时间:8月4日
逻辑驱动(关注点):PP新产能投放,进口窗口打开。下游开工率因环保低位运行。
变化监测:供应增加预期存在,现货成交一般
策略关注评级(日度动态变化):3星

2、沪锌2001涨0.03%:截止11月29日收盘,沪锌2001涨0.03%,报收于18040。
策略主题:逢高空锌。发布时间:10月2日
逻辑驱动(关注点): 1、矿石过剩驱动锌冶炼高利润。2、锌冶炼高利润驱动高生产;3、四季度供大于求。
变化监测:-
交易周期:四季度
策略关注评级(日度动态变化):3

3、螺纹2001涨0.92%:截止11月29日收盘,螺纹2001涨0.92%,报收于3620。
策略主题:10月下旬空螺纹2001合约。发布时间:10月6日
逻辑驱动(关注点): 1、房地产下行。2、需求转弱,供应回升,供需矛盾突出;3、01属于淡季合约。
变化监测:-
交易周期:2019年四季度
策略关注评级(日度动态变化):3

4、2005合约盘面钢厂利润走扩:截止11月29日收盘,2005合约盘面钢厂利润为176.61元,较上个交易日走扩19.67元。
策略主题:等待驱动出现,布局做空远月盘面钢厂利润。发布时间:11月24日
逻辑驱动(关注点): 1、高利润驱动下,供应压力降开始上升。2、关注目前的快速去库能否持续,等待钢材进入累库阶段。
变化监测:-
交易周期:月度
策略关注评级(日度动态变化):3



黑色相关资讯监测:
1.Mysteel:247家钢厂高炉开工率78.28%,环比增1.05%。
2.11月29日沙钢废钢价格下调30。
3.Mysteel:全国45个港口铁矿石库存为12383.41万吨,较上周增133.84万吨。
4.Mysteel:全国230家独立焦企产能利用率73.25%,下降0.33%。
5.生态环境部:重污染天气期间将对企业实行“差异化减排措施”。
6.12月东北资源南下量同比螺线双增,广州发运量激增。

5、豆粕2001-2005价差升水缩小:截止11月29日收盘,豆粕2001-2005价差升水73,较上个交易日缩小33。
策略主题:豆粕1-5正套。发布时间:9月22
逻辑驱动(关注点): 1、四季度国内大豆供应趋紧。2、油厂大豆豆粕库存同比降低30%;3、四季度豆粕基差季节性走强。
变化监测:近月库存低的逻辑没有变动,目前近月大幅减仓导致近月偏弱。
策略关注评级(日度动态变化):3

豆粕相关资讯监测:
1.11月28日豆粕成交量12.85万吨。
2.USDA:上周伊利诺伊州中部美豆压榨利润为150美分/蒲,环比降4美分/蒲。
3.2019年9月份乌克兰大豆压榨创下历史最高纪录。

6、玉米2001涨0.16%:截止11月29日收盘,玉米2001涨0.16%,报收于1830。
策略主题:做多玉米。发布时间:11月10日
逻辑驱动(关注点):产量下降+需求恢复
变化监测:-
交易周期:从今年11月或12月到明年3-4月
策略关注评级(日度动态变化):3

7、内外棉价差1月缩小,5月走扩:11月29日下午收盘,美国期货市场因感恩节ICE21:00-02:30才开市,郑棉继续收跌,内外棉价差(郑棉1月-美棉12月,1%关税)至180元/吨,环比缩39元/吨,内外棉价差(郑棉5月-美棉3月,1%关税)在151元/吨,环比扩90元/吨。关注中美贸易协议和中国储备棉收储动态。
策略主题:内外棉反套。发布时间:11月17日
逻辑驱动(关注点):中国外棉花供应宽松。郑棉成本支撑,内外棉倒挂限制进口。棉花收储利好郑棉
变化监测:-
交易周期:2020年3月之前
策略关注评级(日度动态变化):3



相关资讯监测:
1.棉花&棉纱市场监测日报:11月28日美国感恩节休市内外棉价差略缩,郑棉5-9价差扩30至-455元/吨,关注USDA今晚美棉出口。
2.各大纱线企业为抛库存价格持续走低,染厂后期订单明显不足。

二、今日期货市场重要变化

1. 单边价格及增仓持仓异动(主力合约)
(1)11月29日,价格涨幅前三:棕榈2001(2.98%)、沥青1912(2.07%)、红枣2001(2.03%);跌幅前三:沪镍2002(3.04%)、NR2003(1.34%)、SS2002(1.16%)。
(2)增仓前三:燃油51280手、沪镍37838手、棕榈36226手。减仓前三:螺纹19万手、郑醇17万手、豆二14万手。

2.价差组合异动
(1)豆粕1-5升水73元/吨,较上个交易日缩小33,创一个半月来新低。
(2)豆油1-5转结构,由升水14转为贴水14元/吨。
(3)豆一1-5贴水317元/吨,较上个交易日扩大2,创今年度新低,为五年同期低位。
(4)1月豆粕-菜粕价差647元/吨,较上个交易日缩小6,创逾五周来新低。
(5)1月菜油/菜粕比价3.49,较上个交易日扩大0.05,创今年度新高,为五年同期高位。
(6)1月菜油-豆油价差1391元/吨,较上个交易日扩大35,创近三个月来新高,为五年同期高位。
(7)动力煤2001-2005价差升水13,较上个交易日扩大0.4,创近两个半月新高,为五年同期低位。
(8)焦煤2001-2005价差升水68.5,较上个交易日走缩12点,创一个月新低。
(9)硅铁2001-2005价差升水84,较上个交易日走扩44点,创两个月新高。

3. 基差率排名(基差率公式:(现货-期货)/现货)
期货贴水:燃油(73.23%)、沥青(27.73%)、焦煤(22.2%)
期货升水:橡胶(-7.32%)、焦炭(-3.1%)、鸡蛋(-2.54%)

4. 资金变化(单位:万元)
流入资金前三:棕榈油(798281.8)、沪镍(278557.1)、菜油(158656.55)
流出资金前三:豆粕(593875.87)、豆二(443139.33)、甲醇(356711.72)

三、重要事件、数据及相关逻辑跟踪

1、Mysteel:全国30家独立焦化厂吨焦盈利74.9元,较上周增16.18元。
2、Mysteel:全国110家钢厂样本焦炭库存增加6.68万吨,焦煤库存减少9.88万吨。
3、Mysteel:进口焦煤港口库存减少40万吨、焦炭港口库存减少1万吨。
4、一大批巨型钢铁项目落地 广西钢铁产能两年内有望翻倍。
5、发改委:我国在基础设施领域投资仍有很大空间和潜力。
6、印尼B30生物柴油计划料减少矿物燃料使用量16.5万桶/日。
7、《油世界》称2019/20年度全球7种油籽产量预计同比减少1720万吨。
8、印度媒体:从2020年1月1日起,毛棕榈油的进口关税可能从40%下调到37.5%。
9、11月28日豆油成交量1.85万吨。
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四、今日值得关注的研报逻辑&观点

1、方正中期期货:2020年部分新增专项债务下达,螺纹05合约存在中期走强基础
据正中期期货螺纹报告,对于远月05合约,27日财政部下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元,要求各地尽快按规定落实到具体项目,确保明年初即可使用见效,尽早形成对经济的有效拉动,市场对明年上半年基建投资回升预期较强,05合约相应走强。不过从历史来看,在基建投资回升的时期往往螺纹钢价格是下行的,主要是作为逆周期调节政策,基建多数是在经济下行压力较大时发力,但很难对冲总需求的下滑,因此即使基建投资回升的可能较大,但明年上半年螺纹钢需求情况仍主要取决于房地产施工端的韧性,10月的新开工数据及11月微观需求显示,地产用钢需求依然较好,只是房企高周转模式已持续较长时间,及暖冬影响下需求逆季节性走强,是否会透支年后需求,成为05合约面临的风险,同时淡季的高产量及低需求,也增加了春节期间累库风险。短期05走势仍将受现货影响,只是从需求端看,中期05合约还是存在走强的基础。

2、隆众资讯孙洪帅:2020年地炼冬储价格在2700-2800左右
在上期所2019年燃油、石油沥青行业大会上,隆众资讯孙洪帅认为,2019年国内炼厂加工沥青利润尚可,导致供应增加明显,2019年1-11月地炼加工马瑞原油理论利润较去年同期增加53%。需求方面2019年全国道路投资稳中增加,整体需求高于往年,前11个月投资同比增加3.3%。
原料端,2019年马瑞消息比较多,但证实较少,年初委内宣布与美国断供,3月美国开始制裁,马瑞断供消息频出。6月,断供消息证伪。8月美国宣布更严厉制裁,但目前仍有供应。2019年马瑞港口库存下降,10月到港量明显下降。炼厂开始尝试多种原料混产,开始使用一部分替代原料,7月开始Clod Lake原油进口量大幅增长。大炼化投产对于原料端冲击同样非常大。
沥青价格的核心驱动在利润,原油价格逐渐成为沥青价格主要驱动力,以裂解价差为中心上下波动。库存为副驱动,成本上下的升贴水幅度。上游炼厂主导沥青价格,下游被动接受。国内产能增速逐步下滑,2020年暂无明显新增项目。IMO2020政策使得船燃市场低硫化,炼厂选择加工轻质原油或是上渣油加氢装置。地炼冬储价格在2700-2800左右。

3、中泰钢铁:当前现货压力回升,来年旺季仍有上涨机会
据中泰钢铁钢市调研情况及观点。钢价及钢铁股冲高后近日出现调整,倾向于钢铁基本面及股价的修复尚未结束。对钢铁市场进行了走访调研,市场情况及观点汇报如下。当前钢铁市场的普遍认知和预期:
1、11月的钢价上涨主要由供需错配推动,需求强劲,前期产量回落,同时库存很低。
2、现货价格短期见顶,钢铁利润大增后会导致产量上升,导致价格回调。多数观点预计价格是区间震荡。
3、目前投机需求很少,冬储囤货意愿很低,主要因为价格偏高,同时贸易商对未来需求预期也没那么乐观。
4、华东现货价格4100+,期货01价格3600,基差较大,认为现货压力会大些。
几点看法:
1、当前价格隐含的事实和预期包括:强劲的真实需求、贸易商偏谨慎的囤货意愿、超短线投机情绪。其中超短线投机情绪经过几天的价格修正即可消化,主导未来中期价格走势的是前两个因素。
2、目前即将进入淡季,按惯例需求将出现季节性回落,只要回落幅度正常就在市场预期之内,应不会对价格构成负面影响。淡季价格更多取决于贸易商冬储囤货意愿,目前几乎没有主动囤货意愿,对此可以反过来想,囤货意愿不会变的更低,价格没有隐含乐观的囤货情绪,这对于冬淡季期间的钢价反倒是个好事。
3、中期钢价的几个路径猜想:(1)12月下游需求特别好,激发市场囤货意愿,价格继续出现大幅上涨,淡季累库幅度大,预期提前透支,这样来年旺季价格会有较大不确定性。(2)12月下游需求出现正常的季节性回落,贸易商囤货意愿依然不高维持目前水平,短期价格横盘震荡,冬季累库幅度一般,来年旺季大概率还会有一波上涨。(3)短期需求超预期下滑,价格大幅下跌。更偏向于第二种情况,钢铁盈利和价格在中期内有望持续维持相对高位。

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