【佘建跃4.7】油价的展望

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4.7 油价的展望

视频时长12分02秒，请在wifi环境下收看

本期提要

• 美国原油库存
• 汽油的库存
• 柴油的库存
• 三地区炼油毛利
• 持仓的变化

本期内容

我们再看一下库存。下图反映的是美国的原油库存，图上半部分是总库存，下半部分是库欣库存（备注：库欣是美国WTI原油期货的交割库所在地，位于美国俄克拉荷马州），大家会发现总库存最近是反季节上升，为什么？就是炼厂检修时间超长造成的，但是好在库欣库存没有增加，也就是说整个美国内陆地区的油没有堆积到库欣，管道基本能够和产量（周转量）匹配，未来美国二叠纪盆地要增产，一定要管道能力释放出来才行。所以最近WTI和布伦特的价差，我觉得处在一个低位。除非我们看到美国库欣地区的库存进一步上升，那么WTI和布伦特的价差有可能因为WTI这边更弱而走低，从现在的负9美元多，进一步打到负10美元、负11美元。为什么目前到负10美元就顶住了呢？就是因为库欣库存没有增加，从大的层面上，我们没有看到它反季节增加，所以总库存的反季节上升反而拖累了最近油价的上涨。可是检修终究是会结束的，所以后面库存肯定会降下来。

然后我们看一下美国原油的进口和出口，会发现进口的数量最近下降得非常多，这也说明尽管地缘局势这么紧张，美国没有跟大家抢油。5月的时候出现了一个回调，是因为美国进口的原油变少了，这种情况下它的库存居然还可以增加，核心的原因就是炼厂检修。与此同时出口在增加，但是顶到这个位置还能再增加吗？也不好增加了，如果美国的出口要再增加，需要的不仅仅是港口，更需要的是WTI和布伦特的价差进一步扩宽。如果看到WTI和布伦特的价差进一步扩宽，我们可以推演未来的一个结局，就是美国会出口更多的原油，为什么？它可以用槽车拉到海边，然后小船倒大船，只要够便宜就行。